从金融危机中美国投行转型谈综合经营的优越性.pdfVIP

E‰ 从金融危机中美国投行转型 谈综合经营的优越性 一北京工业大学经济与管理学院孙红 摘要：本文通过梳理美国投行 在金融危机形成过程中的表现，揭示 其经营模式存在的缺陷，包括业务范 围单一．杠杆比率过高、融资手段匮 乏以及外部监管不力等。进而分析转 型为综合经营模式之后这些问题如何 得到化解，并通过比较得出综合经营 模式的优越性。 关键词：金融危机；美国投行； 综合经营；优越性 在席卷全球的金融危机中，曾经 金融危机形成过程中．其传统经营模 和法律保障的鼓动下，以及次级贷款 叱咤国际金融界的美国华尔街五大投 式存在的弊端如何导致投行难以为 的高预期回报的驱使下，各银行纷纷 行纷纷遭遇重创。2008年3月16日， 继，被迫转变。 为中低收入阶层提供次级住房贷款。 在遭受挤兑、流动性枯竭之后，贝尔 一、金融危机中的美国投行 由于这些贷款还款周期较长．因此商 斯登被摩根大通银行收购；2008年9 投资银行在金融危机形成过程中 业银行或者放贷公司又将债券卖给投 月14日．在种种自救措施未果的情况 起到了推波助澜的作用，最后自身也 资银行(住房按揭抵押债券)．投资银 下，美林银行又被“闪电”出售给美 不得不付出惨重代价，自食其果。 行将住房按揭抵押债券打包成担保债 国银行；次日．由于美国政府拒绝提 2001年“9．11”事件后．美国经务凭证出售给包括商业银行、政府性 供财政支持．雷曼兄弟宣布进入破产 济一直处于低迷状态，为了刺激经 的抵押贷款机构、对冲基金等在内的 程序；同年9月22日，美联储发表声济，布什政府将房地产行业作为支柱 市场投资者。 明宣布，批准高盛和摩根士丹利成为 产业发展，并把满足占人口多数的中 这一过程中，华尔街五大投行 银行控股公司的申请。至此，除破产 低收入阶层的住房需求作为主要发展 “功不可没”，2007年华尔街五大投行 的雷曼兄弟，劫后余生的四大投行或 目标之一。从2001年起，美联储连担保债务凭证的发行量约占全美证券 被全能银行收购，或转型为全能银 续降息，实施低利率政策，吸引了低 发行量的1／3。放贷人通过出售证券 行，全部转变为综合经营模式。要理 收入和低信用等级的购房者通过次级 化的次级资产，迅速获取低成本的资 解这一转变的意义，首先需要分析在 贷款大量购买住房。在这些政策导向 金．反过来又推动了次级贷款的飞速 回十田科技座素1飘队¨刖lcl{、㈨似Ht×。um、¨c川、一 万方数据 探索与思考 发展，二者相互促进，造成了美国的 要业务由传统的一级市场证券承销和 降低其评级将使融资成本上升， 房市繁荣．也孕育了日后的次贷危 二级市场证券交易和经纪业务转变为 便可能造成投资银行无法通过融资 机。 资本市场业