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第六章　　股票发行 第一节　　证券发行方式 第二节　　股票的发行 清华同方配股（1999年7月8日） 配股方案：10股配3股，配股价20元，股权登记日收盘价55.96元 股权登记日收盘价+配股率*配股价-现金红利 除权理论价=----------------------------------------------------------------------------------- 1+配股率+送股率 55.96+0.3*20 =----------------------------=47.66 1+0.3 超额配售选择权 一、基本介绍 超额配售选择权这种发行方式既可用于上市公司增发新股，也可用于首次公开发行。超额配售选择权，俗称“绿鞋”（Green Shoe），是指发行人授予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商按同一发行价格超额发售不超过总包销数额15％的股份，即主承销商按不超过包销数额115％的股份向投资者发售。 在包销部分的股票上市之日起30日内，主承销商有权根据市场情况从集中竞价交易市场购买发行人股票，或者要求发行人增发股票，分配给对此超额发售部分提出认购申请的投资者。这样，主承销商在未动用自有资金的情况下，通过行使超额配售选择权，可以平衡市场对该只股票的供求，起到稳定市价的作用。在一定程度上，这种选择权属于投资银行业务的一种创新，为证券市场的市场化改革又写上了浓厚的一笔。 这种做法首先起源于1963年美国一家名为波士顿绿鞋制造公司的股票发行，因此被业界戏称为“绿鞋计划”或“绿鞋条款”。中国证监会在股票发行中推出了超额配售选择权的试点，并依法对主承销商形式超额配售选择权进行监督管理。 第七章　　债券的发行 (二)承购包销方式 承购包销方式是指发行人和承销商签订承购包销合同，合同中的有关条款通过双方协商确定。 (二)凭证式国债的承销程序 凭证式国债是一种不可上市流通的储蓄型债券，由具备凭证式国债承销团资格的机构承销。 四、国债的一级自营商制度 我国的一级自营商是指具备一定资格条件并经财政部、中国人民银行和中国证监会共同审核确定的银行、证券公司和其他非银行金融机构。国债的一级自营商可直接向财政部承销和招标国债。 第二节 企业债券发行 一、企业长期债券的发行承销 (一)企业债券的发行条件与要求 《证券法》第十六条规定，公开发行公司债券，必须符合下列条件： （1）股份有限公司的净资产额不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币六千万元； （2）累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十； （3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息。 (4)筹集的资金投向符合国家产业政策； （5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。 (6)国务院规定的其他条件。 第三节 金融债券发行 次级债务的发行 (一) 银行次级债务 银行次级债务是指由银行发行的，固定期限不低于五年（包括五 年），除非银行倒闭或清算不用于弥补银行日常经营损失，且索偿权排在存款和其他负债之后的商业银行长期债务。 商业银行发行次级定期债务，须向中国银监会提出申请。申请的文件包括可行性分析报告、招募说明书、协议文本等。 (二) 保险公司次级债务 保险公司次级债务是指保险公司经批准定向募集的、期限在五年以上（含五年），本金和利息的清偿顺序列于保单责任和其他负债之后、先于保险公司股权资本的保险公司债务。 与商业银行次级债务不同，保险公司次级债务的偿还只有在确保偿还次级债本息后偿付能力充足率不低于100%的前提下，募集人才能偿还本息。 第一节 国债的发行与承销 一、国债发行方式 目前，凭证式国债发行完全采用承购包销方式；记账式国债发行完全采用公开招标方式。 (一)公开招标方式 公开招标方式是指按照投标人的直接竞价来确定发行价格。 按最早的缴款期开时选中标，直到达到预定发行量为止。 缴款期 从低收益率选起，直到达到需要的发行数额为止。 收益率 从高价开始选中标，直到达到预定的发行数额为止 价格 招标方式 标的物 招标拍卖方式。 　　分为竞争性招标和非竞争性招标两种方式。 　　竞争性招标是投标者按其意愿向招标人报出认购价格（或收益率）和数量，招标人按收益率由低向高或