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經濟學 貨幣與股票市場 張清溪 2007年3月7日 1. 貨幣 1-1貨幣的意義 1-2銀行的功能與演進 交易的媒介: 物?＄?物 有何好處？ (1) 不必特定對象：(物物交換：互為需要) (2) 不必煩惱找零 (物物交換：難找零) (3) 減少「價格」數 (物物交換：很多價格) 互為需要 物物交換時，要找到交易對象很難 趕集 ?不能大規模生產 ?不能分工 ?自給自足 ?極端時，每個人都回到原始人生活 分工: 利益 (1) 純粹交換；(2) 提高生產力 找零 物物交換：難以分割 貨幣的演變：實物?金屬?紙幣 ?分工 很多價格: n(n-1)/2 物物交換: 貨幣社會: 2物：1個價格 2個價格 3物：3個價格 3個價格 4物：6個價格 4個價格 5物：10個價格 ?n(n-1)/2 5個價格 10物：45個價格 10個價格 100物：4,950個價格 100個價格 1000物：499,500個貨幣 1,000個價格 5個產品?10個價格 貨幣對經濟的影響 分工變成可能 分工之利: 純粹交易 (比較利益原則) 生產力提高 (Adam Smith: 別針工廠) 市場的大小 貨幣的發明?第一次產業革命 經濟行為流程圖 經濟行為流程圖 – 交換貨物 經濟行為流程圖 – 借助貨幣 貨幣變質 – 金錢遊戯 貨幣變質: 貨幣交換 美國的貨幣交易 1966年：與生產有關的占80%,  無關的只有20％ 1976年：與生產有關的占20％, 無關的高達80％ 1997年：國際間貨幣交易量600兆美元, 全球國際貿易額6兆美元, 只占1% 1997年：美國貨幣交易中，與生產有關的： 只剩0.7% 貨幣 工商企業進貨購料，很少用新台幣。他們用「支票」(或轉帳) 現在一般人也常用銀行轉帳的方式付款，也不動用到新台幣。 所以從「交易的媒介」而言，活期存款也有同樣的功能，所以也是「貨幣」。 你可能想不到，把新台幣與活期存款加總，當作貨幣總量，其中的新台幣占不到十分之一呢！換言之，貨幣的主體，不是你我手中的新台幣，而是活期存款（我們稱為「存款貨幣」） 2. 貨幣與銀行 2-1 商業銀行：創造貨幣 2-2 中央銀行的職能 中央銀行不接受一般客戶, 它只有兩種客戶：銀行與政府。另外，它還發行新台幣（該國的通貨），並管理銀行與外滙 3. 貨幣政策 3-1 貨幣供給的控制(公開市場操作、重貼現、存款準備率政策) 3-2貨幣政策的意義與實施 貨幣的主體是「存款貨幣」，而存款很多是銀行放款之後再存進去的（以量而言，絕大部分是這類的）。 中央銀行可以用發出新台幣的量或調整一般銀行要跟他借錢的利息（稱為貼現利）等方法，影響整個社會的貨幣數量。 這種調整，稱為「貨幣政策」。 貨幣政策的作用 調整貨幣數量?企業周轉、利率?經營 當央行擴大貨幣數量?銀根寛鬆，借款容易，利息也較低 反而則利率提高，根銀緊縮 4. 股票市場 4-1 股票有「生產性」嗎？ 4-2 股票有害嗎？ 4-3 沒有股票怎麼辦？ 4-4 目前股市如何減少投機？ 4-1 股票有「生產性」嗎？ 向大眾籌資 公司的所有權與管理權分開 利益分享社會大眾 公司籌資來源 在1952至1997年間，幾乎全部 (92%) 投資，都是企業用自己的資金支付 換言之，財務缺口 (即非金融部門的資本支出與其內部自有資金之差, 也就是需要靠向外借債或募股的部分), 平均占8% 即使在財務缺口最大的1970年代早期，公司仍然用自有資金支應了毛投資的將近70% 股市對投資的元貢獻 美國: 很小。1901-1996, 新股只占非金融部門資本支出的4% (有時稍高, 有時更少, 甚至是負數 – 因為併購收回股票) 1997發行新股達歷史新高(1,000億美元), 但這只是紐約股市一週的交易金額 台灣: 1994~2003, 公開上市股票每日成交量中, 新股平均只占8.39%。 如排除新上市公司新股（這些都是已投資了, 大部分只是換手 – 如google），則已上市公司增發新股，十年來平均只占5.76% 表1：台灣最近十年股票成交量值及新上市股數 股市吸收外資嗎？ 可能吸引間接投資 – 投機 一般以為可以吸收外資, 但中國過去數十年的股市非常低迷, 但 FDI (直