我国证券投资者保护基金赔偿制度法律问题研究.pdfVIP

摘要 证券市场是一国经济体制中最为复杂和核心的机制之一，而证券 市场的有效运转，依赖于相当复杂的法律配套制度。在这些和证券市 场相关的制度中，最为核心的又是投资者保护制度。随着资本市场的 结构性调整和持续低迷，我国证券公司存在的问题充分暴露，风险集 中爆发，一批公司的状况十分严峻。一些证券公司出现的挪用、质押 客户交易结算资金和占用客户资产等违法违规现象，侵害了投资者的 利益，损害了证券公司的行业形象。不断有“问题券商”由于严重违 规经营、资不抵债等原因被其它金融机构托管。在之前的“问题券商” 的处理方式中，大多采取行政干预方式，使央行成为最后的买单人， 再贷款压力不断增大。 近年来，证监会多次下发文件，一直希望能找到一个合适的途径 解决券商挪用保证金问题，各方都开始关注和期待证券投资者保护基 金的面世。2005年6月30日，经国务院批准，证监会、财政部、人 民银行联合发布了《证券投资者保护基金管理办法》，并于9月28 日晚对外披露。前后经历了近三个月的筹备工作之后，负责运作这个 保护基金的中国证券投资者保护基金有限责任公司终于在2005年9 月29日开业。该公司企业性质为“证券类金融机构”，与中国证券 登记结算公司性质相似，是国有独资公司，非盈利的企业法人，归属 中国证监会管理，但将以市场化方式运作。我国证券投资者保护基金 才建立短短的几个月，尚属一种金融创新，无论在基金的筹集、管理 和使用，还是在公司的市场化运作上，都存在这样和那样的问题或不 足，使其保护证券市场中小投资者的作用不能完全发挥出来，此时， 更需要继续借鉴海外发达国家(地区)的宝贵成功经验，加强系统研 究，形成这一“新生”制度的更坚强的法律保障。 本文的研究选择从证券投资者投资者保护基金核心制度入手，即 将保护基金的赔偿机制作为切入点和中心论点，研究对象是保护基金 的具体赔偿运作相关的制度问题，即其如何对证券市场的中小投资者 进行保护，在遭受符合规定条件的损失时给予赔偿的问题，并讨论现 有保护基金赔偿制度主要存在的问题，如何通过法律手段予以完善。 主要通过对我国证券投资者保护基金赔偿制度的特征、价值目标及现 有架构的分析，指出我国存在的主要问题，对比国际社会的不同方式， 明确应采用何种赔偿方式更为合理，及所应采用赔偿机制的特点等。 研究的主要内容还包括法律对该基金管理者的确定、赔偿对象的界 定、赔偿范围的确认、赔偿金的来源、受损投资者申请的条件、赔偿 的额度、赔偿限制、赔偿程序的启动及其流程、赔偿的作用(即赔偿 制度建立的目标及作用)、在赔偿机制运作中可能产生的风险及其控 制方法以及应建立的相应法律体制等一系列相关问题。 证券投资者保护基金主要为保障证券市场投资者的交易保证金 等资产安全而设，具有证券市场保险的性质，更类似于国外的商业银 行存款保险。其目的是通过市场化的手段，对证券市场风险进行防控 和补偿，因而补偿性是其最突出的特点。虽然保护基金为了保证赔偿 制度的正常运作也会将其资金用于投资，但其投资原则主要是确保资 金的安全而从事比较安全的投资活动，且并不是普通证券市场投资者 的投资对象或投资手段的一种。在价值取向方面，证券投资者保护基 金赔偿制度注重追求经济民主价值，同时兼顾经济效率价值，且以社 会经济福利价值作为其追求的终极价值目标。 在现有架构的分析上，本文说明了我国对保护基金资金来源渠道 的选择、对赔偿范围、赔偿限额及比例的规定，在偿付机构设置模式 上，选择成立中国证券投资者保护基金有限责任公司来负责包括赔偿 在内的基金运作事项，设立董事会作为其决策机构并负责公司日常运 作及重大事项的决策等。但我国目前的“独立模式”绝不等同于以美 国或德国为代表的两种主流模式，其独特性除了基金公司的性质—— “国有独资”性之外，还主要表现在监管部门的独特性上，即同时要 受到证券监管当局的认可和监管、和财政部和中国人民银行的财务监 管。中国证券投资者保护基金有限责任公司的主要职责，本文按照保 护基金理赔的基本工作程序加以讨论，并特别提出了其赔偿后取得代 位求偿权的特殊性，即向“投保人”行使追偿权。 纵观我国证券投资者保护基金赔偿制度，其主要问题在于：第一， 资金来源不够充足，券商交纳会费不到位，现有的资金不能满足制度 长期运行的需要，也不利于维护投资者信心；第二，赔偿范围不合理， 混淆了保护基金制度中“客户”与“普通债权人”的区别，未明确“非 正常损失”的含义，容易导致券商和投资者的双重道德风险；第