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负债对投资行为影响的实证研究 ——基于制造业国有控股上市公司的数据分析 作 者： 王鲁平 毛伟平 李静 工作单位：西安交通大学管理学院会计及财务系 联系地址：陕西省西安市咸宁西路 28 号 西安交通大学管理学院会计及财务系 邮 编：710049 电 话：（029 电子邮件地址：wangtong@mail.xjtu.edu.cn 1 负债对投资行为影响的实证研究 基于制造业国有控股上市公司的数据分析 王鲁平 毛伟平 李静 西安交通大学管理学院会计及财务系 摘要 本文运用 1998-2004 年制造业国有控股上市公司的面板数据，对国有控股上市公司中 负债对投资行为的影响进行实证分析及检验，揭示出国有控股上市公司中负债对投资行为的 影响作用。研究结果表明，负债比率与企业的投资支出存在较弱的负相关关系；项目风险较 低的企业中，负债比率与投资支出显著正相关，且相关程度要高与项目风险高的企业；低增 长企业中，负债比率与投资支出显著负相关，且相关程度高于高增长企业；短期负债与投资 支出显著负相关，而长期负债与投资支出正相关；从负债的来源看，商业信用与投资支出负 相关，而银行借款和其他长期负债均与投资支出正相关。 关键词 国有控股上市公司；负债；投资行为；公司治理 Empirical Research on the Role of Debt In Influencing Corporate Investment Decision Wang Luping Mao Weiping Li Jing (Department of Accounting Finance, School of Management , XJTU 710049) ABSTRACT This article analyses and demonstrates the impact of debt financing on investment decisions about state-controlled listed company, and test that impact using panel data from 1998 to 2004 year of manufacturing state-controlled listed companies. The results of study show as follow. There is a faintish negative relation between debt ratio and investment expenditure. In the corporate with low project r