20150921-湘财证券-债市晨报.pdfVIP

固定收益总部 债市晨报2015-9-21 债市观察 【每周观察】上周（9 月14 日～20 日）全球聚焦“一个女人的一句话”， 联系人： 但美联储9 月议息会议维持基准利率不变的决议并未显著超出预期，对国 宋鹏奇 内金融市场存积极效应，但影响甚微。上周国内消息面较平静，货币市场 资金面延续此前的较态势状态，各期限资金利率相对平稳；银行间市场跨 (8621)8535 季的资金需求虽略有增多，但利率上涨可控。一方面，此前公布的宏观经 songpq@ 济数据进一步强化货币宽松预期，加上存款准备金考核调整舒缓资金季节 执业证书编号： 波动，基本面和政策面不断利好，资金面延续宽松。另一方面，9 月17 日 S0500114040009 美联储宣布不加息，尽管未显著超出预期，并且从国内金融市场反应看， 影响甚微；但美元指数下跌，加息周期延后，显著缓解短时期内国内资本 外流和人民币相对贬值的压力，对资金面存短期利好。资金面持续较宽松 背景下，加上无明显利空因素的干扰，现券市场成交依然较活跃，利率债 现券收益率震荡下行；短融、城投债等高评级券种交投持续较活跃，现券 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路 收益率小幅震荡，短端略有上行，中长端继续下行。截至 9 月 18 日，10 958号华能联合大厦5层 年期国债收益率报3.31%，全周累计下行约3BP，并与月初最低水平相近； 10 年国开债收益率报 3.78%，全周累计下行约4BP，与月初相当，但相比 年内最低水平仍高出12BP。信用债方面，短融收益率普遍小幅上行，幅度 2～5BP；中票表现基本稳定。中长期的城投债依然受热捧，现券收益率普 遍下行；其中，5 年期城投债收益率曲线 （AA）上周累计下行8BP，报收于 4.94%；7 年期进一步下行约10BP，报收于5.50%。 公共微信号：xcscgdsy 本周（9 月21 日～27 日），消息面继续平静背景下，短期债券市场大 概率维持震荡态势，现券收益率以小区间波动为主。长期而言，货币政策 （预期）继续趋向宽松，资金面相对平稳，基本面、政策面和资金面均对 中长期债券市场走向构成支撑，无风险利率、金融市场利率中枢下移是长 期趋势，现券收益率仍存在再下行的条件和空间。需要指出的是，央企二 重违约事件虽未对近期债券市场造成明显冲击，但随着信用风险的逐渐暴 露，其对信用利差的影响力或上升，后期仍需关注。短期来看，市场层面 的异动、消息面的刺激、一级市场供给、以及季节性因素等，都可能成为 扰动短期利率水平的变量。我们预计，短期市场更多受股市走势、一级市 场招标结果带动的影响，月内现券收益率恐继续以窄幅震荡为主。