20150917-中金公司-电力8月数据点评：用电增速小幅回暖主因基数规律；需求无实质改善.pdfVIP

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2015-09-25 发布于浙江
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证券研究报告 2015 年9 月17 日电力 8 月数据点评：用电增速小幅回暖主因基数规律；需求无实质改善热点速评目标 P/E (x) 股票名称评级价格 2015E 2016E 事件川投能源-A 推荐 16.50 10.7 10.2 中电联披露 8 月电力数据。1~8 月用电量 36,780 亿度，同比华电国际-A 推荐 10.70 8.6 8.4 +0.97%，8 月用电量5,124 亿度，同比+1.90%；1~8 月发电量广州发展-A 中性 13.00 16.4 13.7 37,198 亿度，同比+0.5%，8 月发电量5,155 亿度，同比+1%。大唐发电-A 中性 6.50 17.5 13.7 申能股份-A 中性 10.00 13.2 12.4 评论需求端：用电量增速小幅回暖，主因基数规律；需求无实质改善 ► 累计同比：前8 月，全社会用电量36,780 亿度，同比+0.97%。回顾：前5、6、7 月增速分别为+1.06%、+1.26%、+0.84%。用电量增速回暖，主要是基数原因：2014 年各月份的累计用电增速呈现“前高后低”趋势，因此2015 年将是“前低后高”。分行业来看，第一、二、三产业及居民用电量分别占 2%、 72%、13%、13%，同比增速：+2.3%、-0.7%、+7.5%、 +4.3%（前7 月同比增速：+2.4%、-0.9%、+7.5%、+4.7% ）。 ► 单月环比：8 月，第二产业、第三产业、居民用电量3,543、 715、732 亿度，环比7 月：-2.8%、+11.0%、+19.3%，相中金一级行业公用事业比过去10 年同期环比增速的均值：高于、高于、高于。沪深300 中金电力 ► 高耗能产业用电需求：用电量占比前4 大工业行业为钢铁（占 264 9% ）、有色（占8% ）、化工（占8% ）、非金属制品（占6% ）， 223 ) 前8 月用电量增速分别为：-7.9%、+4.2%、+2.5%、-6.4%。 % 182 ( 值供给