20150917-中金公司-房地产：南京、杭州房地产调研纪要：市场热度不减，拿地正在加速.pdfVIP

证券研究报告 2015 年9 月17 日 房地产 南京、杭州房地产调研纪要：市场热度不减，拿地正在加速 调研纪要 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2015E 2016E 要点 万科-A 确信买入 19.00 7.5 6.8 我们结束了在南京、杭州两地调研，拜访了南京高科、南京万科、 保利地产-A 推荐 12.00 6.0 5.2 广宇集团等公司，获得主要收获如下： 中华企业-A 中性 9.00 65.7 44.2 华发-A 中性 14.78 13.9 12.9 1 ）实体市场：9 月市场热度不减，“金九银十”尚可期：我们走 访的开发商/ 中介机构/楼盘均表示，6~8 月股票市场调整并未 改变购房者心态，目前未感受到实体市场热度放缓（去化率、 到访情况未见明显下行，微观上外围区域、长期库存等老大难 项目也在走量）；成交方面，受 9 月抗战假期因素影响，月初 成交/推盘略有放缓，但开发商依然在抓紧去化手上库存，随 着后期加推，我们认为，9 月成交实现环比 5%左右增长依然 可期。 2 ）地产投资：“地王”增多，开发商已在逐步补地。部分城市库 存去化月数下降至 10~12 个月的正常区间，龙头开发商已经 显示出补地意向，特别在土地供应偏紧的市场，地王现象频出 （比如南京，8 月底一天诞生 4 个地王）。随着大中型公司 4 季度拿地提速，我们认为，未来一个季度，新开工面积/投资 有望出现较好的环比复苏。 中金一级行业 房地产 3 ）政策预期：整体维持宽松，但边际改善减弱；期待更多政策信 沪深300 中金房地产 号：既往政策中，330 政策效果较为明显，主要是因为释放了 252 改善性/臵换需求，而时点选在旺季前期，具备明显信号作用； 214 同时市场对于公积金放松等政策变化不敏感，因为公积金额度 ) % 176 ( 依然偏紧，限制了购房需求释放。往前看，业内普遍认为未来 值 最能提振市场信心的政策还是刺激改善性需求、减轻购房负担 对 138 相 的相关政策，比如减免交易税或者按揭利率继续下调（特别是