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债权物权化 ——以债权证券化为表现形式 蒋翔 (华东政法大学，上海200042) 【摘要】债权证券化是追求高效利用债权的产物。在演变过程中遭遇到传统债法理论的挑战，如债之相对性的突破、债权让与应采何种 立法模式。从市场经济的现实需要及其他地区的立法和司法实践来看，完善债权证券化法律规定有助于商业社会的发展。债权证券化是对 传统债权理论的修正和突破，尤其是在债权让与方式上。这必将导致债权物权化。本文重点探讨债权证券化过程中对传统债法理论的发展， 从而使债权利用方式呈现物权化特点。 【关键词】债权证券化证券物权化债权物权化债权让与 债权证券化是权利证券化的一种形式，权利证券化产生目的在 上，民事债包含了“请求给付”和“法锁”，债缺乏转让性，虽有使用价 于解决物权、债权等权利形式在流通上的不便问题。我妻荣先生在 值但无价值。在经历从最初债务人承担人身责任，中期债务人人身 《债权在近代法中的优越地位》一书中提到：“为了使债权在近现代 责任的减轻到后期限于承担财产责任。在民法平等原则的推进下， 法中取得优越地位，必须为债权法导人许多新的法律理论。1为让 民法中债的责任理论逐渐脱离其人身报复因素，从最初承担人身责 债法理论更好地为经济服务，必须对传统债法理论作一些变革。 任转到承担经济责任，债的经济价值性呼之欲出。 一。债权利用方式的演变 第二阶段，根据我妻荣先生的观点，债权的财产性质与其可转 (一)问题的提出 让性是相辅相成的，可转让性越高，即意味着其财产性越高，反之亦 人类社会发展过程中，债权和物权一直处在互为目的和手段的 然。“债权的价值化和经济性使债权的确定性得到加强，从而有利于 关系之中，二者的地位此起彼伏。债权调整动态的财产归属，物权调 其转让。19世纪的法律，为使债权容易转让制定了许多法规，刨设了 整静态的财产归属。物权人对物权的利用最初体现在支配物即物权 许多制度，其出发点是为完善债权，使之得以成为投资工具。 的客体本身或者其交换价值上。为扩大对物权的利用方式，物权人 第三阶段。随着经济社会发展，债权形式变得更加丰富。传统债 通过在物上设立债的方式来利用物。同理，为寻求对债权的其他利 权让与方式不能满足投资者对经济利益的追逐和市场经济的高效 用方式，不应局限于依据债权本身请求特定人为或者不为一定行 率。所以，19世纪的法律创设了债权的证券化制度，出现了记名债 为，而应加大对债权本身的利用力度。为实现对债权最大程度的利 权、指示债权、无记名债权等法律制度创设，不仅提高了债权的流通 用，应解决如下三个问题。 性，更加改进了债权流转的方式，这即是债权证券化的产生原因。所 第一，债权经济价值的问题。只有具有经济价值的东西才会成 以有学者总结债权利用方式的演变过程为，以债权的转让为开端， 为经济人争相追逐的对象。倘若债的关系仅具人身属性，违约后果 然后是债权的证券化，再就是资产的证券化。’可见，将来对债权利 为实际履行，那势必会减少多数人对债权的向往。债本身表现出一 用的发展方向是债权财产权化，资产证券化，交易便捷化。 定经济利益，但如何将这种经济利益转化为一般等价物，这是在实 (三)理论分析 现债权利用中遇到的第一个难题。 在上文对债权利用方式的演变过程的论述中，不难发现债权在 第二，债之相对性的突破。债权的经济价值性赋予其可利用性。 发展过程中面临其自身属性带来的不可调和的一个基本矛盾。债权 从技术层面看，尚存在债之严格相对性障碍需要跨越。通说认为，物 区别于物权的地方为其相对性，其作为“平等主体之间的特定关 权债权二分的一个重要区别在于：物权得以对抗所有人，对所有权 系”，本来强调仅得在债权人和债务人存在存在债之关系。但是，高 利人以外的人发生作用；债权仅得对特定人发生效力。可见，主体特 效利用债权追逐债权的经济价值，强调其财产属性，这需要债权具 定化是债之关系的一个显著特征，合同当事人以外的人不会受债之 有高