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第28 卷第7 期 长春理工大学学报 （社会科学版） Vol.28 No.7 2015 年7 月 Journal of Changchun University of Science and Technology （Social Sciences Edition） Jul.2015 新时期上市公司市值管理的体系构建 陈立斌 （福建师范大学福清分校经济与管理学院，福建福州，350300） ［摘 要］ 市值管理在我国资本市场正如火如荼地展开。市值管理是一项系统性的工程，包括价值创造、价值 实现和价值经营三方面的内容。市值管理的实质是协调公司利益相关者利益的一个动态过程，在这个动态平衡 的过程中通过优化公司的经营模式，提升公司的竞争实力，采取最低的融资方式，主动管理投资者关系，加强 公司治理，整合公司外部资源等措施，实现公司市值的最大化，从而实现各方利益的最大化。 ［关键词］ 市值管理；系统工程；体系建设；长效机制 ［中图分类号］ F27 ［文献标识码］ A ［基金项目］ 2014年福建省教育厅社科A类课题项目 “基于盈余管理视角的上市公司市值管理研究” （JAS14336） ［作者简介］ 陈立斌 （1979-），男，硕士，讲师，研究方向为财务会计。 市值管理是股权分置改革完成后A股上市公 我国资本市场正式进入了全流通的时代，大股东和 司面临的崭新课题，其本质是将公司传统上追求 中小股东利益分割的局面才得到根本改变。上市 “利润最大化”的目标上升到“股东价值最大化”的 公司股份全流通的实现，打破了大小股东之间横亘 新高度。在我国，市值管理虽是新生事物，但却是 的制度藩篱，中国的上市公司开始实现了同股同 当前资本市场最引人注目的话题。 权，市值管理在中国资本市场开始生根发芽。 2014年5月8 日，国务院颁布的《关于进一步 一、市值管理概述 促进资本市场健康发展的若干意见》中“鼓励上市 （一）市值管理环境的变迁 公司建立市值管理制度”，是我国首次在国家层面 我国于20世纪90年代建立了沪深证券交易 提出市值管理，标志着我国市值管理进入一个新的 所，当时我国正处于计划经济体制向市场经济体制 高度。 过渡的阶段。另外彼时正值国有企业改制上市的 此外，近年来市值管理的工具不断丰富。套期 时刻，因此形成了国家股、国有法人股、法人股、职 保值、股指股货、上证50ETF股指期权、融资融券、 工股和社会公众股等形式的上市公司股权结构，其 大宗减持以及即将推出的转融通业务等新工具不 中可以流通的只有社会公众股。大股东持有非社 停地涌现，这为上市公司的市值管理提供了丰富的 会公众股不能流通，因此他们根本没有动力去关心 新工具。 股价的涨跌，更别说关心公司的市值了。 （二）市值管理的内涵分析 到2005年我国证监会在“旧国九条”的基础上 尽管市值管理在我国官方层面提出时间较晚， 开始股权分置改革，到2008年止该改革基本结束， 但民间对市值管理的研究早在股权分置改革之时 -- 959595 -- 就已展开。众多的专家学者对市值管理提出了自 和资产注入等诸多方面入手，任何一个方面都会影 己的见解。比较有代表性的观点有施光耀先生和 响公司的市值，但能够得到资本市场长期认可的唯 ［1］ 刘国芳先生提出的“战略管理工程论”、谢风华先 有公司自身的竞争实力。因此对市值管理的清醒 ［2