国内上市公司实施累积投票制度有效性研析.pdf

国内上市公司 实施累积投票制度有效性研究 研究生：徐清 导师：戚啸艳 东南大学 摘要 引进独立董事制度、推行累积投票制度曾是中国证监会2002年出台的《上市公司 治理准则》中引为自豪的两大新政，所新之处就是因为这两个制度均是历经国外经济市 场多年磨炼，己形成较为成熟的治理经验。两年多过去了，这两个制度实施效果究竟如 何? 近期，业界人士对独立董事制度议论较多，褒贬不一。可谓誉者有之，诽者不乏之。 甚至出现某知名人士接连辞去兼任的数家独立董事的案例1。 独立董事制度如此，累积投票制度的实施效果如何?本文通过对目前监管部门正在 国内上市公司推广的累积投票制度的实施状况进行研究，从该制度起源、产生背景、演 变历史着眼，结合国内上市公司的股权结构现状，深入分析上市公司实施该制度的有效 性。经过系统分析研究，本文发现：对证监会要求强制实施该制度的公司群中，该制度 对三分之二的公司没有实用价值；这个数字占沪深全体上市公司的45％，换而言之，该 制度对近半数的沪深上市公司没有实用价值。缀进一步分析，本文发现，该制度比较适 用的上市公司集中在大股东持股30％以下的上市公司，而这部分公司正是证监会没有予 以强制实施的对象，也鲜有积极主动实施者。 一个制度的推行最关键是看其是否有实用的价值，是否能真正促进公司的治理。即 使引进国外成熟的管理制度，也不能一味奉行“拿来主义”态度。如果殚精竭虑要求一 群公司去推行一个对改善其治理毫无建设意义的制度，那不啻为一种“纸上论剑”式的 决策。经过对以上现状的研究，本文对该制度的今后改革发展趋势提出了粗浅的见解， 鹭在寻求发展完善该制度的对策。 主题词：上市公司 累积投票制度 有效性 I Effectivenessofcumulative voting inchineselisted company Graduate：Xu Southeast Qing Supervisor：QiXiao—yah University Abstract of The of directorandthe the systemintroducingindependent system werethetwo were China cumulative new which implemented voting policies proudly by in Securities 2002accordancewith”TheCodeof RegulatoryCommission(CSRC)in forListed innovativeforthisisthatthetwo Governance Corporate Companies”．Thepoint