汇率波动的价格传递效应及其政策启示.pdf

论文摘要 伴随经济全球化的浪潮，中国从封闭逐渐走向开放，汇率波动对国内价格的 影响越来越受到理论界和监管当局的关注。人民币汇率升值能否显著降低国内物 价，对于研究汇率波动的宏观经济影响、货币政策的中介目标选择，以及抑制通 货膨胀的政策调整都具有十分重要的意义。 本文首先总结了汇率传递的经典理论，包括购买力平价理论、巴拉萨一萨缪 尔森假说和新汇率传递理论；接着在理论上分析汇率波动的价格传递路径：从直 接效应来讲，本币升值通过进口价格降低国内物价；从间接效应来讲，本币升值 通过总需求降低国内物价，通过资产价格和货币供应量推动国内物价上涨。 实证研究中，本文通过运用协整检验、脉冲响应函数和方差分解的方法分析 人民币名义有效汇率波动对中国国内消费者价格和生产者价格的传递效应。计量 结果表明：人民币名义有效汇率波动对中国国内物价的传递效应为负，然而这种 传递是不完全的，传递效应是不显著的。人民币汇率波动不是导致国内价格波动 的格兰杰原因，消费者价格的波动主要是由于国内产出造成，生产者价格波动主 要是由于国外价格冲击造成。 在实证研究的基础上，本文通过进一步探究理论传递路径在中国的实际效果， 发现人民币升值对进口价格的负向影响显著，但进口价格对国内物价影响有限；