公司业绩评价EVA.pdf

公司业绩评价 公司业绩评价 公司业绩评价 Acc. School Acc. School 八、EVA的基本原理 （一）EVA的基本概念 经济增加值（Economic Value Added ，EVA ），又名经济附加值、经 济利润，是业绩衡量指标，是指企业扣除了全部资本的资本成本（包括债 务资本和权益资本）后的资本收益。 公司的价值来自于所投入的资本带来了额外的 价值增量，即财富的创造值。 公司价值＝原始投入资本＋∑（未来各年EVA的现值） 经济利润（EVA ）＝息税前营业利润－资本费用 ＝EBIT （1 －T ）－投入资本×平均资本成本率 ＝（投入资本报酬率－公司平均资本成本率）×投入资本 2 1、传统财务报告使得权益资本成本成为利润的构成部 分，权益资本成为“免费资本” ，虚增了利润。 2 、社会财富的创造在于社会资本的运用取得了报酬，而 不论资本的实际来源，社会资本的使用应该受到约束。 3 、市场要求业绩评价指标中体现股东所要求的风险约 束最低回报率，经济增加值能够带来市场价值增加值。 3 经过近10多年不遗余力的推广，经济增加值日益为美国资 本市场和企业所接受，EVA管理模式在财务策略和资本负 债结构方面得到了运用，各大财务咨询公司也都开始应用 EVA指标来评价一个公司的业绩。1993年9月20 日，著名 的《财富》杂志就曾经发表文章盛赞EVA ，称它为“ 当今 最热门的财务指标”。 美国著名的《财富》杂志高级编辑艾尔·埃巴(AI.Ahbra ） 也曾经著书说，“经济增加值”是现代管理公司的“一场真 正的革命”。他指出，“经济增加值”不仅仅是一个高质量 的业绩指标，它还是一个全面财务管理的架构，也是一种 经理人薪酬的奖励机制，它可以影响一个公司从董事会到 基层上上下下的所有决策，可以改变企业文化，改善组织 内部每一个人的工作环境，可以帮助管理人为股东、客户 和自己带来更多的财富。“经济增加值”把经理和员工的收 益与其所作所为最大限度地结合起来，从而有助于培养团 队的主人翁意识，给管理者以强有力的动力；同时也解决 了股东的总回报与现金增加值问题，增强了企业活力。 4 传统会计制度下计算的会计收益，往往并不能真正地反映企业的盈利 情况。下表是思腾思特公司运用EVA指标与传统的会计指标对美国几家 公司（1998年）所计算的结果。 从表可以看出，一些有较高税后利润的公司，实际上并没有给股 东创造财富，如通用汽车公司、国际商用机器公司和电报电话公司， 其股东价值受到了破坏。而另一些税后利润并不高的公司，如可口可 乐公司、通用电器公司和微软公司，却有较强的价值创造力，其资本 收益远远超过资本成本。事实上，在股票市场上公司的股价与运用 EVA分析的结果常常是相符的。EVA分析指标更注重企业实际的财 富创造力，能够真正反映企业实际的盈利情况。 5 1998年美国几大公司EVA指标与传统指标对比 www . strenstewart . com 销售额 税后利润 EVA 公司名称 金额(亿美元) 排名 金额(亿美元) 排名 (百万美元) 通用汽车 1613.2