我国上市公司股权激励和盈余管理.pdf

摘要 摘要 随着2006年1月1日中国证监会《上市公司股权激励管理办法(试行)》 的推出，我国上市公司治理结构进一步得到完善，越来越多的上市公司已开 始实施或即将采用股权激励，但股权激励带来的巨大利益是否会促使我国上 市公司进行盈余管理?本文从盈余管理的角度出发，在对我国股权激励和盈 余管理的现实状况分析的基础上，分析我国上市公司股权激励与盈余管理的 关系，并且以2005年到2007年股权激励上市公司为研究对象，进行实证研 究。在本文的写作中综合运用了财务理论和计量经济学相关知识，结合了规 范研究与实证分析，以及定性分析与定量分析的方法。 一、研究目的 本文以基于契约的盈余管理动机理论为基础，结合我国资本市场的特殊 情况，分析了我国股权激励与盈余管理之间的关系。其主要目的是： 1、分析我国上市公司股权激励与盈余管理之间的关系。 2、通过实证研究证明我国股权激励与盈余管理之间的联系。 3、在解决以上二个问题的基础之上，针对我国的股权激励现状及问题提 出政策建议。 二、主要内容 本文在查阅大量已有国内外研究文献的基础上，运用了规范研究和实证 研究相结合的方法。其主要内容分为以下四大部分： 第一部分包括第一章和第二章，第一章主要介绍了本文研究背景、目的、 内容、思路、贡献，第二章主要对相关文献进行了总结。一直以来，国外学 者对股权激励与盈余管理已有较为广泛的研究，而我国学者发现上市公司盈 余管理主要是为了规避证监会的制度管制，取得融资与再融资资格以及保住 上市公司的资质。这主要是因为我国资本市场还不够完善，与西方国家发达 的资本市场环境还有较大区别，另一方面关于我国资本市场报酬契约信息来 我国上市公司股权激励与盈余管理 源十分有限，因此我国研究股权激励与盈余管理的文章非常少见。本文通过 理论分析与实证分析相结合的方法，验证我国上市公司管理层是否会因为股 权激励而产生盈余管理。 第二部分包括第三章和第四章，第三章归纳了盈余管理产生的条件、动 机及手段，分析了盈余管理与股权激励之问的关系，第四章介绍了我国上市 公司股权激励实施情况的现状，并分析了目前存在的一些问题。后股权分置 时代一个重要衍生品是股权激励，2006年初，中国证监会发布《上市公司股 权激励管理办法(试行)》，规定已完成股权分置改革的上市公司，可实施股 权激励，建立健全激励与约束机制。然而股权激励并不是能彻底解决代理问 题的灵丹妙药，管理者股权激励的本意是让他们关注企业长期效益，但在高 股价巨大的激励诱惑下，管理层必然更加注重短期利益，从而可能为了获得 授予或行权资格而进行盈余管理。同时，由于我国股权激励制度刚刚起步， 必然会有很多的不足，这也导致上市公司在股权激励计划的制定上有较多的 缺陷，使管理层可能通过股权激励轻松获得巨大的财富。 第三部分是第五章实证部分，本章首先建立假设，以2005年度至2007 年度已实施股权激励上市公司为样本，通过度量公司盈余管理程度，同时与 选出的控制样本公司进行T检验比较，以分析股权激励公司是否会通过盈余 管理。结果显示：当上市公司业绩显示刚刚达到股权激励授予或行权的要求 时，很可能是通过盈余管理调高盈余来满足激励计划要求的。同时本文也发 现当上市公司业绩超过激励计划标准较多时，没有明显的证据表明上市公司 会通过盈余管理来隐藏盈余。 第四部分是第六章，主要是对前文实证研究结论进行总结，并提出相应 的政策建议。更具前几部分的分析得出研究结论：上市公司会为了达到股权 激励计划的业绩标准而盈余管理，同时从另一个侧面也表明上市公司股权激 励计划业绩标准偏低，激励计划没有达到其激励的作用。根据得出的结论本 文提出相应的政策建议：建立合绩效指标时应根据各公司所处的不同行业、 公司具体特点采取多样化，避免采用单一的会计指标；扩大股权激励对象范 围，使公司利益相关者都能够从股权激励中收益，而不是仅仅考虑管理层； 完善公司治理结构，在建立激励制度的同时更不能忘记约束机制的完善，健 全的公司治理结构，可以保证经理人员的劳动得到合理的报酬，同时也能防 止经理人员的短视行为，真正做到既保护经理人员的合理所得，又保护委托 2