我国外汇市场、资本市场对实体经济溢出效应的实证的研究.pdf

摘要 摘要 2008年11月，胡锦涛在20国集团金融峰会期间多次谈到“金融市场”等问 题，在与英国首相布朗会谈时也指出“当前，国际金融危机不断蔓延，特别是正 由虚拟经济向实体经济渗透。”可见金融市场已经成为当代经济生活中的一个重 要组成部分，金融市场与实体经济是否协调发展，将对整个社会经济产生深远 的影响。国际经济发展新形势下，正确处理金融市场与实体经济的关系，促进 金融市场与实体经济的协调发展，有效发挥金融市场经济健康发展促进实体经 济增长的作用，对维持国民经济的稳定、健康发展具有重要意义。 由于外汇市场与资本市场是金融市场的重要组成部分，对实体经济影响较 大，所以本文取在这两个市场的框架内，基于我国外汇市场、资本市场以及实 国外汇市场、资本市场(主要是股票市场和债券市场)对实体经济的溢出效 应。并在我国金融市场与实体经济的协调发展机制理论分析的基础上，进一步 结合我国金融市场与实体经济发展的具体情况，同时运用相关判定方法对我国 金融市场与实体经济的协调状态进行分析。实证结果显示：我国外汇市场与资 本市场对实体经济存在显著的均值溢出和波动溢出效应，股票市场对实体经济 的溢出效应最显著，其次是债券市场，最后是外汇市场。基于脉冲响应和方差 分解表明，我国资本市场相比外汇市场对实体经济的冲击更大、持续时间更 长，股票市场相比债券市场对实体经济的冲击更大、持续时间更长。整体上 看，我国资本市场相比外汇市场与实体经济的关联程度较高，我国股票市场相 比债券市场与实体经济的关联程度较高。结合本文的分析，无疑揭示了金融市 场波动特别是股票市场波动对实体经济稳步发展的重要性。为此，要加快我国 金融市场改革与开放步伐，完善汇率形成机制，以期更好地为实体经济服务。 关键词：外汇市场；资本市场；实体经济；均值溢出；波动溢出；灰色关联分 析：协调度：对策建议 Abstract Abst ract HuJintao talksabout‘‘financial market’’andotherissues times the many during G20financialsummitin outthat“theinternational November，2008．He points financecrisis as hasbeen from spreads fictitious unceasinglypresent，it penetrating toreal economyeconomyspecially”when BritishPrimeMinister discussing、航t11 financialmarkethasbeenone Brown．So，the ofmodem importantpart society， whetherthefinancialmarketiscoordinatedwithreal willinfluencethe economy wholenational thenewsituationofi