高技术创业企业综合评价系统的分析.pdf

摘 要 高技术创业企业具有成立历史较短、有形资产少、无形资产比重大和盈利不稳定 的特点，因此传统的评价方法无法反映高技术创业企业的发展潜力和价值。 本研究综合资源基础理论、企业核心能力理论、创业企业评价理论和定价理论对 高技术创业企业进行定性和定量分析，认为企业价值最终来源于企业所掌握的各种资 源和在此基础上发展起来的核心能力，企业价值总是可以通过各种信息(评价指标， 包括定性和定量指标；财物指标和非财务指标)传递出来。文章以较详细的评价指标 (分别为44项和82项指标)对未上市高技术创业公司和已上市高技术创业公司进行系 统的综合评价；首次对未上市高技术创业公司进行较大样本(84家)．的实证研究；首 次对香港创业板上市公司进行较完整的实证分析：将定性指标和非财务指标引入高技 术创业企业评价过程中，研究评价指标和企业价值之间的定量关系；在实证研究的基 础上，根据不同行业得出定价模型，提高了评价模型的针对性和实用性。 论文全部内容共分为七章，各章节的主要内容和研究创新工作如下： 第一章为绪论，阐述了论文的研究背景、研究动机和目的，定义了所要研究的对 象、问题及范围，给出整篇论文的研究框架，在提出详细完整的研究设计和基本假定 的基础上，给出本研究的资料分析方法和模型构建方法。 第二章分别从企业资源基础理论、企业核心能力理论、企业成长关键因素等方面， 对企业价值的根本来源进行了阐述：这些理论也正是企业评价和创业投资评价的理论 基础，因此本章对创业投资评估的相关文献进行了详细的论述，并进一步对评估指标 对企业价值影响的相关文献进行了综述。从文献查阅看，对评估指标与企业价值的关 系进行定量研究的文献很少，由于数据难以获得，有关高技术创业企业价值评估方面 的文献就更难得一见，这点也是促成本研究的原因之一。本章最后对相关的高技术创 业企业定价方法进行了论述。 第三章主要针对创业投资公司的问卷调查研究，在说明了调查研究的目的、方法 和过程之后，对调查结果进行了详细的统计分析。 第四章为未上市高技术创业公司研究，主要以深圳创新投资有限公司为案例，选 取84项投资案例，其中包括36项实际投资项目。文章以市场价值、P／Es、P／S、M／B为 因变量(企业价值)，以公司基本情况、融资情况、融资前主要财务数据和指标、人力资 源、领导者和管理团队、技术和竞争状况等七个方面的56项企业的特征指标为自变量，从总 体样本和实际投资企业样本两个方面，研究这些特征指标对于企业价值的影响。 第五章则以香港创业板(GEM)为例，进一步研究已上市高技术创业公司。样本 定116家高技术企业作为研究样本。以市场价值、P／E、P／S、融资前M／B、融资后M／B、成 长流量比、EV／EBITDA为因变量，以公司基本情况、融资情况、融资前主要财务数据、人力 资源、领导者和管理团队、知识产权和无形资产、外部联系等七个方面的82项企业特征指 I 标(自变量)，研究这些指标对企业价值的影响。 第六章在第五章的研究基础上，为了进一步研究不同行业企业的市场价值评价模型， 分别对系统设计类、软件类、资讯科技类、电子通讯类、医药类和制造类企业构建多元线性 回归模型，研究不同行业企业市场价值的主要影响变量，及其与企业市场价值的定量关系， 初步建立了六个行业企业市场价值评价模型。 第七章为全文总结和建议。总结了论文的主要工作、成果与意义。并对进一步研 究的方向提出了建议。 本论文的研究工作受国家自然科学基金重点项目资助。 关键词：创业投资，高技术创业企业，评价，评价指标 Abstract assets Becauseof short andunstable is havinghistory,littletangible earnings，it the and thevalueof New difficulttoreflect