投资学chapter 3.ppt

CHAPTER 3 证券是如何交易的? 证券是如何交易的? 3.1 证券的发行 3.2 证券的交易 3.3 保证金交易 3. 1. 证券的发行 一级市场 (primary market) 企业通过承销商向公众发行新证券 投资者取得新证券; 公司得到资金 二级市场 (secondary market) 投资者交易已发行证券 一级市场 股票 首次公开发行 (Initial Public Offering IPO): 上市的公司首次向公众发行股票的行为 再次发行 (seasoned equity offerings): 已上市公司再次发行股票的行为 债券 公开募集: 向广大投资者发行新债券的行为 可以在二级市场上交易 私募 (private placement): 直接向少数机构投资者(私人投资者)销售新债券的行为 成本很低, 发行的证券数量有限,不能在二级市场上交易 投资银行 承销商 (underwriter): 投资银行帮助公司发行和销售新证券 证券发行的程序 初步注册说明(初步摹股说明书): 公司向美国证券交易委员会提交,说明发行事宜和公司前景。 募股说明书(prospectus): 得到美国证券交易委员会批准的说明书 路演(road shows): 投资银行开始宣传即将发行的证券, 目的是得到证券发行价格的相关信息。 确定发行价格和发行数量: 首日股票的交易价格都会上涨 我国股票发行的程序 申请: 制作申请文件 由保荐机构推荐向中国证监会申报申请文件 审核: 中国证监会发行审核委员会 由中国证监会决定是否核准其发行申请 核准决定的撤销: 中国证监会对已作出的核准股票发行的决定,发现不符合法律,行政法规规定的,应当予以撤销。 签订股票承销协议:发行公司依法自主选择证券公司承销 投资银行从发行公司那里购买证券,然后再把证券销售给公众。 3.2 证券如何交易 交易指令:投资者不能直接买卖证券, 必须委托证券经纪人来完成买卖证券的交易。 市场委托指令 (market orders): 按当前的市场价格立即执行买入/卖出的指令 限价指令 (limit order): 投资者设定指令来明确规定他们希望买卖证券的价格 限价买入指令要求经济人在股价降到或低于约定价格时买入某一数量的股票。 限价卖出指令要求经济人在股价升到或高于约定价格时卖出某一数量的股票。 停止指令(stop order) : 也称为止损指令。只有股票价格触及价格界限时指令才会被执行。 该指令要求买入/卖出股票已避免更多的损失 交易机制 交易系统 交易商市场 (dealer market):是在场外交易市场上(OTC market, over-the-counter) 进行的交易 交易商会用自己的资金购买证券,并通过卖出证券的买卖差价来赚取利润。 节约交易人的搜寻成本,可以在交易商那里了解到资产的买价或卖价。 NASDAQ(全美证券交易商协会自动报价系统)就是美国最主要的交易商市场 电子通信网络 (ECNs, electronic communication networks): 是一个直接联系买方和卖方的私人计算机网络。 允许参与者通过计算机网络发出市场委托指令和限价指令 直接撮合交易, 消除了买卖价差 交易机制 专家做市商市场(specialist market) 纽约证券交易所是最主要的专家做市商市场 每种证券的交易都有一个专家做市商来负责 但每个专家做市商可以负责多种证券 专家做市商即扮演经济人的角色, 又扮演交易商的角色。 证券市场 纳斯达克 NASDAQ(National Association of Securities Dealers Automated Quotations) : 于1971年2月8日创建 全球第二大的证券交易市场, 有3400多家上市公司。 最初, 是一个具有报价系统功能的交易商市场。现在, 投资者(通过经济人)可以在这个电子交易平台上直接输入买价和卖价。 保留了交易商市场的部分特定, 因为大型指令仍需经济人与交易商直接谈判。 拥有自己的做市商制度(多元做市商制度): 每一只在纳斯达克上市的股票, 至少要有两个以上的做市商为其股票报价。 证券市场 纳斯达克全球市场首次上市的标准 股东权益达1500万美元; 一个财政年度或者近3年里的两年中拥有100万美元的税前收入; 110万的公众持股量; 公众持股的价值达800万美元; 每股买价至少为5美元; 至少有400个持100股以上的股东; 3个做市商; 须满足公司治理要求。  证券市场 纽约证券交易所(New York Stock Exchange,NYSE) 全球第一大的证券交易市场, 市值16万亿美元, 2,300多家上市公司。 起源可以追溯到179