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投资学chapter1.ppt
投资学原理 (Investment Principle) 郑岚 联系方式:139-5511-1847 ; lzheng28@ 上课要求:不准迟到早退, 保持手机静音 评价方式:平时成绩占30%; 考试占70% CHAPTER1 投资环境(投资概述) 1.1 投资的定义 1.2 实物资产与金融资产 1.3 金融市场与经济 1.4 投资过程 Robert Shiller 威廉·夏普:为了(可能不确定的)将来的消费(价值)而牺牲现在一定的消费(价值)。 萨缪尔森:对于经济学者而言,投资的意义总是实际的资本形成——增加存货的生产,或新工厂、房屋和工具的生产,只有当物质资本形成生产时,才有投资。 1. 投资的定义 道伦、福勒:广义的投资是指以获利为目的的资本使用,包括购买股票和债券,也包括运用资金以建筑厂房、购置设备、原材料等从事扩大生 产流通事业;狭义的投资指投资人购买各种证券,包括政府公债、公司股票、公司债券、金融债券等。 这门课的重点:狭义的投资,主要介绍证券投资和投资分析。 1.2 实物资产与金融资产 实物资产 取决于该社会经济的生产能力,为经济创造净利润。 如土地、建筑物、机器以及可用于生产产品和提供服务的知识。 包括: (i) 不动产/房地产: 资金投入高,投资周期长,风险水平高. (ii) 贵金属:主要指黄金,白银 是用来对抗通货膨胀 很好的的避险功能 黄金也是全世界都认可的资产,世界通行 (iii) 艺术品: 名贵的艺术品,古董,邮票等 实物资产与金融资产 金融资产: 代表了持有者对实物资产所产生收入的索取权。 固定收益型或债务型证券 (fixed income security, debt security): 简称为债券。是收益水平较为确定, 表明债权债务关系的凭证。 证明持券者有按约定的条件(面值, 利率, 偿还期) 向发行人取得利息和到期收回本金的权利。 例如: 国库券(简称“国债”), 3年利率为4% 普通股或权益型证券 (equity), 代表了证券持有者对公司的权益或所有权。 普通股的购买者(持有人)为股东, 股东有权从股份公司以股息, 红利形式分享投资效益的投资活动。 按相应的比例拥有对公司实物资产的所以权, 拥有对公司重大经营决策的表决权。 2013年A股上市公司年报披露业已收官。统计显示,深沪两市2516家公司合计实现净利润超过2.26万亿元,1894家公司推出了现金分红预案,合计派现金额超过7000亿元,其中贵州茅台是每股分红送转最为慷慨的上市公司。 根据统计,截至5月4日,A股共有1894家上市公司公布或实施了分红预案,2013年年报现金分红总金额达到7627亿元,同比增长791亿元,增幅11.6%。 目前,贵州茅台是每股分红送转最为慷慨的上市公司,拟每股派送4.474元(含税)。此外,美的集团、营口港、汤臣倍健、汇川技术、奥瑞金、洋河股份、东旭光电7家公司每股的派现金额也都在2元以上。两市一共204家上市公司的每股派现金额在1元以上。贵州茅台公告称,拟以2013年末总股本为基数,对公司全体股东每10股派送红股1股、每10股派发现金红利43.74元(含税)。按贵州茅台的总股本计算,此次共分配利润约46.4亿元。 实物资产与金融资产 衍生证券 (derivative security), 其收益取决于其他资产(股票和债券)的价格。如期权和期货合约。 用途是规避风险 也用于高风险的投机活动 实物资产与金融资产的关系: 实物资产是金融资产存在和发展的基础, 金融资产的收益最终都来源于实物资产在社会再生产过程中的创造。 1.3 金融市场与经济 金融市场: 金融资产得到交易的市场。 信息作用: 通过金融资产的价格来传递信息, 促使资本流向前景良好的公司 风险分配: 投资者可以选择满足自身特定风险偏好的证券 每个金融资产具有的风险程度是不同的 每个投资者对风险的承受能力也是不同的 金融市场与经济 所有权和经营权的分离: 是金融资产的实质 获得稳定性: 金融资产的买卖不会影响公司的管理 引发了代理问题(agency problem): 股东与管理层的利益冲突 股东希望管理层实现公司价值的最大化, 提升股票价值, 增加股东的财富。 管理层追求个人利益, 从事非使股东价值最大化的活动。 金融市场的竞争 在金融市场上“没有免费的午餐” ---价值被明显低估的证券 风险-收益的均衡(risk-return trade-off): 人们投资是为了获得预期的未来收益,但是所有的投资都是有风险的。 “市场是有效的” (efficient market): 不要期望在证券市场上发现价值被明显
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