第九讲 15章筹集资本.pptVIP

长期债务的类型 债券 – 公开发行的长期债务 私下募集 定期贷款（Term loans） 从商业银行、保险公司等取得的直接商业贷款 期限通常在 1 – 5 年 需要在贷款期间偿还 私下募集 与定期贷款类似，但期限更长 与公开募集相比较，协商更容易 与公开募集相比较，成本更低 15-* 搁置注册 搁置注册允许公司向SEC注册一个较大的发行额度，然后在接下来的两年期间内在额度内分批小额地发行 使公司可以更加灵活快速的筹集到资本 要求 公司必须被评为投资级及以上 在过去3年中，不能发生过任何债务违约 流通在外的股票市场价值必须在1.5亿美元及以上 在过去3年中，没有违反过1934年《证券法》的规定 15-* 快速测试 什么是风险资本，什么样的公司能得到风险资本的投资？ 承销商能提供的重要服务有哪些？ 在美国，最常见的承销方式是什么？它是怎么运作的？ 什么是IPO低定价？为什么会一直有这种现象存在？ 发行证券会 引起一些什么样的成本发生？ 什么是认股权/配股？如果判断认股权的价值有多高？ 私下发行的负债具有哪些特征？ 什么是搁置注册（shelf registration）？ 15-* 道德问题 经纪人通常都是根据销售市场的情况来出售证券，对招股说明书上的信息反而不怎么关注；另一方面，投资者往往也是在收到（或阅读）招股说明书已经就已经进行了投资决策。两相比较，您认为经纪人和投资者谁错得更多一点？ 通常情况下，IPO在股份分配时，都会为承销团的最佳顾客们保留一定的份额。您认为这当中有存在道德问题吗？ 15-* 综合问题 某公司希望筹集 $2000万的资金，股票的认购价格为每股$40，而公司现有发行在外股份有5,000,000股，市场价格为每股$50。 公司需要再发行多少股才能筹集到足够的资金？ 要购买1股新发行的股票，需要有多少认股权份数？ 认股权的价值为多少？ 15-* 本章学习结束！ 15-* 15.* 15.* 15.* 15.* 15.* 15.* 15.* 15.* 15.* 15.* 15.* 需要发行的股票数量 = 10,000,000/20 = 500,000 为购买1股而需要的认股权份数 = 5,000,000/500,000 = 10 股东的总投资额 = 10*25 + 20 = 270 每股价格 = 270 / 11 = 24.55 认股权价值 = 25 – 24.55 = .45 购买10份认股权的价格 = 0.45*10 = 4.50 + 20 = 24.50 share price (difference is due to rounding) 15.* 15.* 15.* 15.* 需要发行的股份数量为： = $20,000,000/40 = 500,000 要购买1股新发行的股份，需要的认股权份数为 = 5,000,000/500,000 = 10 股东的总投资额为 = 10*50 + 40 = 540 每股价格为： = 540 / 11 = 49.09 认股权价值为 = 50 – 49.09 = .91 购买10份认股权需要 = .91*10 = 9.10 + 40 （配股价格）= 49.10, 正好等于股票的除权价格 McGraw-Hill/Irwin Copyright ? 2010 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 重要概念与技能 理解风险资本市场和它对新企业筹资的作用 理解证券向公众出售的过程，理解投资银行家的作用 理解初次公开募集的含义，了解公开上市的成本 理解如果面向现有股东配股增资发行，以及配股的估值 15-* 本章大纲 公司的筹资生命周期：早期筹资和风险资本 公开发售证券：基本程序 其他发行方式 承销商（Underwriters） IPOs 与低定价 新权益发售与公司价值 发行证券的成本 认股权 稀释 发行长期债券 搁置注册（Shelf Registration） 15-* 风险资本（VC） 含义：指愿意融资给相对年轻、新创立公司并换以股权的私有资本 通常都需要一些实际的指导 公司通常都有“退出”战略 出售公司 – VC从出售所得中获利 使公司上市 – VC从IPO中获利 大部分VC公司是将各类不同投资者的资金汇集起来，再以合伙的方式进行经营，决定向什么样的企业进行投资 一些大公司也有自己的VC部门 15-* 如何选择风险资本家？ 看他的财务实力 选择管理风格与公司类似的VC 获取和考虑VC的过去经验 VC的关系网如何? VC的退出策略是什么? 15-* 中国天使投资人 公开发售证券 管理层需要获得董事会的批准 公司向SEC填报申请书 SEC在20个工作日的等待期内完成申请书检查 公司可在等待期内向潜