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第十六章 期货 期货基础知识 期货的定义 期货是期货合约的简称，是由期货交易所统一制定、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。 从某种意义上来说，期货是未来的东西，是一种可以买卖的标准化了的合约。 期货的产生与发展 期货交易源于农产品买卖.约700年前的欧洲和17世纪的日本就出现了期货交易. 1848年芝加哥期货交易所(CBOT或CBT)的成立,标志着现代意义上的期货交易产生. 1972年由美国芝加哥商业交易所(CME)的国际货币市场(IMM)推出的第一张外汇期货合约,标志着金融期货的产生. 早期期货市场的研究于实践： ?1987年，香港实业家杨竞羽先生向我国领导人提出发展期货市场的建议，并受到有关方面的重视。 ?1988年3月，李鹏在人大报告中提出“探索期货交易”，从而确定了开展期货市场研究的新课题。5月26日批示：“同意试点，但要结合中国的实际情况来制订方案”，进入理论探讨、方案制订的阶段。 ?1990年10月12日，郑州粮食批发市场作为我国第一个农产品交易所正式开业，标志我国期货市场由理论进入实践。 期货热的兴起： ?1991年，苏州商品交易所成立；深圳有色金属交易所成立；1992年，上海金属交易所成立，到1994年初，上海有交易所7家、天津3家、长春2家、郑州2家、广州2家、深圳2家、成都5家，沈阳、北京、大连、海口、重庆等地也分别建立各种期货交易所。同时，有300多家期货经纪公司 期货市场的治理整顿：1993-1994期货市场盲目发展，1994年开始进行全面的规范整顿 ?建立了统一的期货市场监管体系； ?批准了15家试点交易所，陆续停止其他几十家交易所的期货交易； ?对期货经纪公司进行了重新审核，坚决停止了期货经纪公司开展的境外期货经纪业务和期货经纪公司、非银行金融机构几各类咨询公司开展的外汇按金交易和外汇期货交易。 ?停止了一些品种的期货交易。 期货市场的发展过程 由商品期货到金融期货、交易品种不断增加、交易规模不断扩大的过程。 商品期货 农产品、金属、能源 金融期货 外汇、利率、股指 期货期权 交易标的为期货合约的期权 期货基础知识 商品期货与金融期货的区别 1、某些金融期货（如股指期货）没有真实的标的； 2、股指期货在交割日以现金清算，利率期货可以通过证券的转让清算，商品期货则可通过实物所有权的转让清算。 3、金融期货合约到期日都是标准化的，一般有到期日3、6、9、12月几种，商品期货合约到期日根据各商品特性的不同而不同 4、金融期货适用的到期日比商品期货要长。 期货交易所 定义：期货交易所是专门进行标准化期货合约买卖的场所。 组织机构组成：理事会、会员委员会和清算所 “期货交易管理条例”：设立期货交易所，由国务院期货监督管理机构（中国证监会）审批。 我国现有期货交易所4家： 大连商品交易所 郑州商品交易所 上海期货交易所 中国金融期货交易所 期货基础知识 国内即将上市和已经上市的期货品种 基本术语 期货合约的买卖 期货交易的全过程可以概括为开仓、持仓、平仓或实物交割。 开仓：是指交易者新买入或卖出一定数量的期货合约。如你新买入10手大豆期货合约，就称开仓交易，同样如你新卖出10手大豆期货合约，也称开仓交易。 持仓：开仓之后没有平仓的合约叫未平仓合约或未平仓头寸，也就是持仓。开仓时，买入期货合约所持有的头寸叫多头，卖出期货合约所持有的头寸叫空头头寸，即空头。 期货交易制度 保证金制度（5％-15％） T+0制度 双向交易制度 符合上述三项交易制度的都可以看作是 期货交易 保证金制度：期货交易者在期货交易中，必须按照所买卖期货合约价值的一定比例（通常为5%～10%）交纳交易保证资金，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约的买卖，并视价格变动情况，确定是否追加资金。 保证金分为初始保证金、维持保证金、追加保证金 初始保证金：最初向经纪人缴纳的合约价值5%-10%的保证金。 维持保证金：客户账户必须维持所规定的最终保证金水平。 追加保证金：当某个期货客户期货资金帐户有持仓，并且现有价格走势对其不利，该资金帐户保证金低于维持保证金时，期货经纪公司将对该客户发出追加保证金通知，要求客户在规定的时间里，追加所缺资金。 保证金 某投资者购入12月份到期的小麦期货合约一份，合约规模为5000蒲式耳，价格是每蒲式耳2.5美元，初始保证金为10%，期货合约价值为5000*2.5=12500美元，则应缴纳初始保证金=12500*10%=1250美元。假如维持保证金为初始保证金的75%，则账户至少应维持1250*75%=937.5美元，因此，当价格下降超过了每蒲式耳6.25美分时【即（1