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Chap4. 资本预算 资本预算步骤 投资项目评价方法 现金流的估计 风险类型与敏感分析 4.1 资本预算步骤 什么是资本预算？ • 对固定资产的潜在条件的分析。 • 长期决策，包括大规模的支出。 • 对公司的发展是很重要的。 步骤 1. 估计现金流(流入和流出)。 2. 估计风险。 3. 决定k = WACC (adj.). 4. 计算净现值(NPV)和内部收益率(IRR)。 5. 如果NPV 0和IRR WACC就接受. 独立和互斥项目的区别是什么？ 项目是： 独立的, 即其他项目的采纳与否不会影响该项 目的现金流。 互斥的, 其他项目的采纳与否对该项目的现金 流有不利影响。 有关互斥项目的例子 运送产品过河的桥梁和轮船 就是互斥的 有正常现金流量的项目： 成本(负的现金流) ，随后是一系列正的现金流入，符 号改变一次。 非正常现金流项目： 两次或多次的符号改变。 最常见的是: 成本(负现金流), 然后一系列正的流入，然后就是 结束项目的成本，例如核电站和露天矿厂。 4.2 投资项目评价方法 1. 指标的分类 2. 静态指标 3. 动态指标 1. 指标的分类 1）静态指标：是不按货币时间价值进行统一换算， 而直接按投资项目形成的现金流量进行计算的指 标。 2）动态指标：是对投资项目形成的现金流量按货币 时间价值进行统一换算的基础上进行计算的各项 指标。 2. 静态指标 1）投资利润率（ARR ） ARR= 年平均利润/平均投资额 2）静态投资回收期 ＝投资支出/年现金净流入量 3. 动态指标 1）动态投资回收期 2）净现值（Net Present Value, NPV） 3）净现值率(NPVR) 4 ）内含报酬率(IRR) 1）静态回收期和动态回收期方法 什么是回收期？ 项目成本的回收需要的年数，或者说收回你的花 费所需的时间。 项目L的回收 ( 回收期长: 持续时间长) 回收期 2.4 0 1 2 3 每期现金流 -100 10 60 100 80 累计现金流 -100 -90 -30 0 50 回收期L = 2 + 30/80 = 2.375 years 项目S ( 回收期短: 现金回收快) 回收期 1.6 0 1 2 3 每期现金流 -100