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不确定条件下专用实物资产投资估价实证研究以煤制油项目为例
28 3 Vol28 N o3
2010 6 SCIENT IFIC MANAGEMENT RESEARCH Jun2010
: 1004- 115X(2010) 03- 008 - 05
*
以煤制油项目为例
1, 2 2 3
陈夕红 , 李长青, 郑 燕
( 1重庆大学 经济与工商管理学院, 重庆 400030;
2 内蒙古工业大学 管理学院, 内蒙古 呼和浩特 010051;
3 内蒙古财经学院, 内蒙古 呼和浩特, 010051)
: 以煤制油项目为例, 探索实物期权在不确定条件下专用实物 产投 估价中的具体运用, 以提高项目估
价的有效性, 加快理论向应用转换的进程, 并为中国煤制油发展提出合理的政策建议DCF 分析结果显示, 财务内
部收益率低于行业基准收益率, 该项目不可行但是, DCF 法忽略了专用实物 产投 的不可逆性可等待性和期
权性以及未来收益的不确定性, 从而导致在不确定条件下对专用实物 产投 估价失真因此, 利用修正后的二
项式模型对项目进行了重新估价, 研究表明煤制油项目具有较大的等待价值,特别是战争等突变因素发生时, 其价
值将是巨大的
:专用实物 产投 估价; 不确定性; 实物期权; 煤制油
: F8309 : A
Study on InvestmentValuation of Special Real Assets under Uncertainty
Exampleof the Coal Liquefaction Project
1,2 2 3
C EN Xi- hong ,LI Chang- qing , Z ENGyan
(1School of Economics andBusiness Administration,ChongqingUniversity,
Chongqing 400030,China;2Management Collegeof Inner Mongolia University
of Technology,InnerMongolia ohhot 010051, China;3Finance and Economics
Institute Of TheInner Mongol,InnerMongolia ohhot 010051,China;)
Abstract:Taking example of the coal liquefact ion project, the thesis is aiming to explore practical applicat ions of
real option for special real assets investment and assessment under uncertainty and improve the project assessment
performance It w ill expedite the application process from theoretical studies, w hich w ould formulate the solid rec
ommendation towards Ch
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