上市公司简评研究报告煤炭采选业基本面下行风险较小.pdfVIP

中 信 建 投 证 券 研 究 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 上市公司简评研究报告 煤炭采选业 基本面下行风险较小 兰花科创（600123） 继续买入 事件 维持 买入 公司公布 2010 年中期业绩报告 李俊松 2010 年上半年公司产原煤 278.77 万吨，销售原煤 275.2 万吨，实 lijunsong@ 现收入 29.59 亿元，同比增长 4.18% ；实现净利润 7.14 亿，同比 010 增长 5.16%，EPS1.25 元。 执业证书编号：S1440209080397 发布日期： 2010 年 08 月 02 日 简评 当前股价： 29.44 元 目标价格6 个月：36.00 元 原煤产量减少致使单位成本上涨较大，基本覆盖价格上涨，无烟 煤毛利率下滑 主要数据 报告期内公司无烟煤均价 681 元/吨，较去年同期的 624 元/吨上 股票价格绝对/相对市场表现（%） 涨了 57 元/吨，同期吨煤成本 275 元/吨，较去年上涨 52 元/吨， 1 个月 3 个月 12 个月 吨煤毛利仅上升了 5 元，使得煤炭毛利率较去年同期的 64.3%下 16.6/5.9 -14.9/-6.8 -28.2/-5.5 滑至 59.6% 。 12 月最高/最低价（元） 47.98/0 工作面维修致使原煤产量有所下降，但仍属正常波动，全年产量 总股本（万股） 57,120 560-570 万吨 流通 A 股（万股） 57,120 公司上半年仅产原煤 278.77 万吨，较去年同期的 310 万吨有所下 总市值（亿元） 168 降，但由于公司老四矿没有技改，上半年公司对工作面进行了维 流通市值（亿元） 168 修，造成产量这种波动，但仍属正常，预计全年无烟煤产量在 近 3 月日均成交量（万） 631 560-570 万吨之间。公司在 09 年年报公布的全年 755 万吨计划产 主要股东 量包括了兰花朔州和兰花焦煤公司产量，焦煤公司下属的瑞兴、 山西兰花煤炭实业集团有限公司 45.11% 中立和沙子坪属过渡性生产，由于办证、技改期间的过渡性生产 利润仍归属老矿主，并且技改期间利润会用于投入煤矿技改，因 股价表现 此今年预计贡献利润不多；兰花朔州（山阴口前煤矿）90 万吨技 改工程 10 月份投产，但根据工程进度，09 年年报公布时该项目 已完成45% ，中报公布时已累计投入 2.9 亿，完成 59.3%，要在 10 月份投产仍有一段距离。 尿素业务继续恶化，减产影响正面 上半年公司生产尿素 67.21