第七章金融期货-精.pptVIP

第六章 金融期货 第一节 金融期货的产生和发展 第二节 外汇期货 第三节 利率期货 第四节 股票指数期货 第一节 金融期货的产生和发展 一、金融期货的含义 金融期货是指以金融工具或金融产品作为标的物的期货交易方式。 金融期货包括三大类： 外汇期货。如CME的日元期货 利率期货。如CBOT美国长期国库券期货 股指期货。如HKEX恒生指数期货 附：金融期货与有形商品期货的差异 在商品期货中，同种商品会存在一定程度品质上的差异； 有形商品的耐久性和易保管性差，需要付出仓储、保险和占用资金等费用； 有形商品的特殊性决定了即使完全相同的商品也会存在地区差价。 二、金融期货的产生 （一）金融期货产生的背景 在外汇期货方面 1944年7月，西方主要资本主义国家达成并签署了“国际货币基金组织协定”（IMF），即布雷顿森林协定，建立了以美元为中心的可调整的固定汇率制。形成了美元与黄金挂钩、其它国家货币与美元挂钩的世界货币体系。 20世纪60-70年代，美国经济陷入滞涨，国际收支不断恶化，无法维持固定汇率制。 1973年3月，西方各国开始实行由市场供求关系决定货币价格的浮动汇率制，汇率波动十分激烈。 汇率波动加剧，使从事国际贸易和国际投资的经营者面临损失的风险增大。 金融期货产生的背景（续） 在利率期货方面 20世纪70年代中期以前，美国的利率相对稳定。 进入20世纪70年代后，由于美国经济滞涨和严重的通货膨胀，美国中央银行只能依赖利率杠杆对经济进行调节。 1979年，美国联邦储备局放弃了对利率的控制，将货币管制的目标从调控利率转移到对货币供应量的控制，利率的浮动从此走向自由化。 利率的波动不仅直接影响金融市场上债券等固定利率进入商品的价格波动，而且加剧股票价格的波动，使证券投资者面临的风险增大。 （二）金融期货的产生 最早开始的金融期货是外汇期货和抵押证券期货。 1972年5月，美国芝加哥商业交易所（CME）率先开放了包括英镑、加拿大元、联邦德国马克、澳大利亚元、日元和瑞士法郎在内的6种国际货币的期货合约。 1975年10月，美国芝加哥期货交易所（CBOT）推出第一张抵押协会债券期货合约。 1982年4月，美国芝加哥商业交易所推出标准普尔500指数期货合约。 1982年9月，英国伦敦开设了专门的金融期货交易所——“伦敦国际金融期货交易所”（LIEFE）。 三、金融期货的发展 外汇期货方面 诞生初期，只有德国马克、日元、瑞士法郎、英镑、澳大利亚元、法国法郎等对美元的期货，不久出现了新西兰元、荷兰盾、爱尔兰镑等对美元的期货。 1981年，美国芝加哥商业交易所推出了欧洲美元期货，1986年该所又推出欧洲货币单位（ECU）期货，进入90年代后，产生了美元之外的其他货币之间的期货。 目前，以美国芝加哥商业交易所为代表（包括美国中美洲商品交易所、美国费城交易所等）的美国外汇期货市场是世界上最大的期货市场。 （续）金融期货的发展 利率期货方面 1975年，美国芝加哥期货交易所在对整个期货市场经过长达6年的考察之后，分步推出利率期货。1976年1月，该所又开始了美国政府短期国债（90天）的期货交易。 1977年8月，芝加哥期货交易所推出了美国政府长期国债券期货交易和90天商业票据期货合约。1978年该所又推出GNMA转手证券期货。 进入80年代，美国金融当局的利率政策有所调整，导致金融风险增加，一起了投资者的高度重视，推动了美国利率期货市场的迅速发展。随后，加拿大、日本、香港等地先后推出利率期货。 （续）金融期货的发展 股票指数期货方面 在美国， 1982年4月，美国芝加哥商业交易所推出标准普尔500种股票指数期货交易。与此同时，纽约期货交易所开办了纽约股票交易所综合指数期货交易。1983年，美国股票交易所也推出包括20种特选股票的主要市场指数期货。 在美国以外，1984年伦敦国际金融期货交易所开发了金融时报股票指数期货；1986年5月香港期货市场推出恒生指数期货。与此同时，悉尼期货交易所引入了“澳大利亚股票交易所所有普通股票价格指数”期货。 （续）金融期货的发展 在交易数量方面 从市场规模和交易量来看，金融期货一经产生就发展迅猛，很快就超过了传统的商品期货。以美国芝加哥期货交易所为例，1976年金融期货的交易量仅占0.68%，1981年上升到33.3%，1986年上升到77.4%。 四、金融期货快速发展的原因 利率和汇率波动，是金融期货发展的根本原因； 科技革命和技术进步，为金融期货发展创造了必要的物质条件； 西方国家推行的金融自由化措施对金融期货市场的发展起到推波助澜的作用； 商业银行和跨国金融性公司为增强市场竞争的需要，推动着金融期货的发展。 第二节 外汇期货 一、外汇及汇率概述