第七章项目融资评估-精.pptVIP

（二）融资结构分析的内容 1、项目资本金与债务资金比例分析 资本金所占比例越高，企业的财务风险和债权人的风险越小，可能获得较低利率的债务资金。债务资金的利息是在所得税前列支的，可以起到合理减税的效果。在项目的收益不变、项目投资财务内部收益率高于债务利率的条件下，由于财务杠杆的作用，资本金的比例越低，资本金财务内部收益率就越高，同时企业的财务风险和债权人的风险也越大。 ①符合国家法律和行政法规规定； ②符合金融机构信贷法规及债权人有关资产负债比例的要求； ③满足权益投资者获得期望投资回报的要求； ④满足防范财务风险的要求。 项目资本金与项目债务资金的比例应符合以下要求： 一般认为，在符合国家有关资本金（注册资本）比例规定、符合金融机构信贷法规及债权人有关资产负债比例的要求的前提下，既能使权益投资获得较高的收益率，又能较好地防范财务风险的比例是较理想的资本金与债务资金的比例。 2、项目资本金内部结构比例分析 项目资本金内部结构也称为权益投资结构，是指项目投资金各方的出资比例，主要包括权益投资中国内与国外的出资比例、国内各出资方的出资比例。不同的出资比例决定了各投资方对项目投资实施和经营的决策权和承担的，以及项目的收益分配。 2005年1月1日实施的《外商投资产业指导目录》中明确规定，核电站、铁路干线路网、城市地铁及轻轨等项目。 3、债务资金结构比例分析 债务资金结构比例反映债权各方为项目提供债务资金的数额比例、债务期限比例、内债和外债的比例，以及外债中各币种债务的比例等。 （1）、根据债权人提供债务资金的条件，合理确定各类债券和借款的比例，降低融资成本。 （2）、合理搭配短期、中长期，适当安排一些短期债务。 （3）、合理安排债务资金的偿还次序 （4）、合理确定内债和外债的比例 （5）、合理选择外汇币种 选择外汇币种应遵循的原则： ①尽量选择可自由兑换的币种 ②付汇用软货币，收汇用硬货币 （6）、合理确定利率结构。 二、融资结构的评估 1、评估各种融资方案的比例是否合理、可靠与经济，是否适应项目实际情况，是否满足各方要求 2、各融资方案是否符合我国的国情 3、资金比例是否符合国家现行政策规定和银行借款要求 4、项目投资收率是否高于融资的综合资金成本率 5、融资负债是否与企业资金结构及偿债能力相适应 6、资本金内部结构是否反映了各出资方的出资意愿与各出资方资金来源的合理可靠性。 7债务资金结构是否能反映项目债权各方的要求和条件，是否为项目提供了合理的各种债务资金比例。 * 为筹集和使用资金而付出的代价，包括筹集成本（F）和使用成本（D）。 1.资金成本的含义 一、资金成本的含义和性质 指投资者在资金筹措过程中支付的各种费用。主要包括向银行借款的手续费；发行股票、债券而支付的各项代理费用。一般属于一次性费用，筹资次数越多，筹资成本就越大。 筹集成本 又称资金占用费，包括支付给股东的各种股利、向债权人支付的贷款利息及支付给其他债权人的利息费用等。其与所筹资金的多少、使用时间有关，具有经常性、定期支付的特点 使用成本 第四节 融资成本分析与评估 作用 选择资金来源， 拟定筹资方案 的重要依据 可作为投资者进行资金结构决策的基本依据 评价项目可行性的一个重要尺度 2.资金成本的作用 香港中银大厦 资金成本一般用相对数表示，称之为资金成本率。其一般计算公式为： 式中，K—资金成本率；D—资金占用费；P—筹集资金总额；f—筹资费费率（即筹资费占筹集资金总额的比率） 。 二、资金成本的计算 1.资金成本计算的一般形式 2.各种资金来源的资金成本计算 （1）银行借款的资金成本 ① 不考虑资金筹集成本时的资金成本 式中，Kd为银行借款的资金成本；T为所得税税率；R为银行借款利率。 ② 对项目贷款实行担保时的资金成本 式中，Vd为担保费率；V为担保费总额；P为企业借款总额；n为担保年 限。 ③ 考虑资金筹集成本时的资金成本 （2）债券资金成本 发行债券的成本主要是指债券利息和筹资费用。 或 式中，Kb为债券资金成本；B为债券筹资额；fb为债券筹资费率;Ib为债券年利息；Rb为债券利率。 若债券溢价或折价发行，为了更精确地计算资金成本，应以其实际发行价格作为债券筹资额。 （3）优先股成本 与负债利息的支付不同，优先股的股利不能在税前扣除，因而在计算优先股成本时无需经过税赋的调整。 或 式中，Kp为优先股资金成本；Dp为优先股每年股息；Pp为优先股 票面值；fp为优先股筹资费率；i为股息率。