企业并购中目标企业估值方法选择和应用.pdfVIP

摘 要 摘 要 企业并购作为企业外部交易型战略的最普遍的运作方式，随着我国市场经济 体制的逐步完善，国有企业改革的进一步深入，现代企业制度的逐步建立和完善， 企业并购这一市场经济条件下资本经营的核心手段，己成为企业发展的潮流和方 向。在未来几年中，我国企业将展开一轮又一轮的兼并重组浪潮。 在企业并购中，目标企业的价值评估是并购行为中最关键的问题之一，是并 购交易的精髓，是并购活动成败的关键。 本文在引言部分，阐明了研究并购中的价值评估的意义，分析了当前我国在 企业并购中价值评估存在的几个问题，并提出了本文的研究思路。同时也指出， 由于对目标企业价值评估的方法种类多，且每一种方法都有其科学合理性，也有 缺陷与不足，因此在方法选用上，要依据具体情况，选择与特定并购活动相适应 的评估方法，以期达到对目标企业评估的明确性与科学性。 本文正文部分首先对企业并购研究的相关知识进行了介绍，然后对国内外企 业的价值评估方法及研究现状进行了详细和深入的阐述，特别是对现金流折现法 的分析比较详细和深入，其中对其折现率、增长率、现金流等基本参数的确定做 了详细的分析，提出了新的计算增长率的方法。关于在并购这种特殊情形下，提 出了一些适合不同企业及其不同性质资产的价值评估模型，并介绍了处于周期性 公司、经营困难中的公司、非上市公司等特殊情况下现金流折现法的运用。在并 购中协同价值的计算中，笔者根据目标公司并购前后的现金流变化情况，结合并 购双方公司的未来发展情况，对协同效应价值进行了量化，并提出了协同效应价 值在双方企业价值评估上分配。最后，通过实际案例详细地运用现金流折现法对 并购中目标企业的价值评估进行了验证，和帐面价值法的计算结果进行了对比， 并分析说明了两者差距的原因分析。 关键词：价值评估，企业并购，案例研究 I Abstract Abstract As the Enterprises out-exchange statistic popular operating method and the capital operating core measure, Merger and Acquisition (MA) has become the tide and the guidance for enterprises development with the market economic system steeply perfecting, the nation enterprise reforming deeply, the modern enterprise system founding and perfecting. In the future ，MA will continuous happen between our enterprises. During the course of MA, the evaluation of the objective unit is one of the key problem, which is the trading marrow and the key factor to success and failure of MA. In introduction part, it expounds the sense of researching the valuable evaluation on Merger and Acquisition, analyses the several existing problems at present in our nation and brings up the research way of thinking. At the same time it points ou