改制与上市.ppt

第6章 改制与上市 一、中国资本市场简介 企业上市是一个古老而又年轻的话题。古老，是因为自最早的公司上市至今已有近200年的历史；年轻，是因为中国的资本市场发展至今只有不到20年的历程，上市对很多中国企业来说仍然是一个不太熟悉的话题。 对企业来说，资本是继企业家之后的第二重要资源，资本运作伴随着企业创业、成长、成熟、变革的全部过程。上市是企业进入资本市场的有效途径。通过上市，开辟了除银行贷款以外的更为广阔的融资渠道，为企业家实现自身梦想、为企业发展战略的实施提供源源不断的资本支撑。 截至2009年10月31日，在沪、深两个证券交易所上市的公司达到1630余家，股票市场总市值为18万亿元人民币；流通市值达到10万亿元人民币。表明中国的股票市场已成为国民经济的重要组成部分。一大批企业通过上市发展壮大，成为所在行业的排头兵。 主板市场 中国主板市场包括上海证券交易所主板市场和深圳证券交易所的主板市场，发行上市遵照《公司法》、《证券法》和《首次公开发行并上市管理办法运行》，目前，主板市场的发行上市全部集中在上海证券交易所进行。首次公开发行股本在1亿股以上的公司全部在上海证券交易所发行上市。 中小企业板 中小企业板2004年在深圳证券交易所推出，发行上市条件与主板条件相同。根据证监会对证券市场的划分，首次公开发行股份在1亿股以下的公司全部在深圳证券交易所中小企业板发行上市。截止2009年10月31日，共有300家中小板公司挂牌，总市值为１２607.67亿元. 创业板 创业板块将在深圳证券交易所运行，发行上市遵照《公司法》、《证券法》、《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，发行上市条件相比主板和中小板有所降低。2009年10月30日，首批28家企业在创业板挂牌，总市值达到1400亿元，流通市值250亿元。创业板上市企业体现为“两高六新”——高科技、高成长；新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式。对于新商业模式，这包括连锁经营、收益分成、虚拟经济等。 三板市场 三板市场全称为代办股份转让系统，原为解决NET、STAQ系统挂牌公司的历史遗留问题等而设立，后来主板市场的退市公司转入三板市场，2006年，中关村非上市股份公司进入股份代办转让系统，标志着三板市场体现得更多的是一种孵化功能，让企业处理好历史遗留问题，并在条件成熟时转向中小板或主板市场。 二、上市对企业发展的重要意义 第一节 企业改制的内涵和模式分类 一、企业改制的内涵 企业改制是指依法改变企业原有的资本结构、组织形式、经营管理模式或体制等，使其在客观上适应企业发展新的需要的过程。 企业改制有三层含义 1、改制是在一定的战略目标驱动下进行 2、改制的目的是通过对企业要素的重新组合来提高企业创造价值的能力 3、要素的重新组合和组合绩效的提高是企业改制过程中的关键 通常我们所提到的企业改制是指国有企业的改制，但广义上也包括其他性质企业的改制，比如集体企业的改制、股份合作制企业的改制、中外合作企业的改制等等，甚至更多类型的非企业单位，比如事业单位改制，也被统称为企业改制。企业改制的目标包括有限责任公司和股份有限公司，特别是随着企业上市的需求增大，很多企业将上市股份有限公司作为自己的改制目标。 企业改制的重点之一是合理产权安排 企业改制的重点之二是降低交易成本 企业改制的重点之三是规范游戏规则 企业改制的重点之四是重构组织体系 二、企业改制的模式分类 1、从产权组合不同配置的角度来划分 1）国家作为所有者但放弃控制权 2）国家作为绝对控股股东 3）国家掌握相对控股权 4）国家作为小股东 5）国家随企业的发展不断减少持股权 2、按公有产权转变为私有产权的方式 1）赔偿、归还 2）政府以一个明确的定价变卖国有资产 3）政府发放私有化凭证 4）自上而下的私有化 3、按照产权的受让主体不同 1）内部人收购模式 2）外部人收购模式 4、从改制内容的角度划分 1）直接改制模式 2）整体改制与主辅分离结合的改制模式 3）分立式改制模式 4）破产不停产的改制模式 5）承债式行权的改制模式 1）、直接改制模式? 这种模式还分为三种：? （1）国有资本控股模式。改制后的国有性质没有根本变化。等待时机成熟，国有资本在逐步退出改制企业。? 相关案例：中国石油地球物理勘探局信息中心改制为中油瑞飞公司? 信息中心所属的中国石油地球物理勘探局(02年底重组改制成东方地球物理公司，简称东方公司)是中国石油天然气集团公司直属的地球物理勘探专业服务公司，主营业务石油勘探占全球勘探市场份额12％，全球排名第四，其中陆上勘探市场份额占30％，全球排名第一。 ? 2001年年底物理勘探局信息中心改制成立中油瑞飞公司，暂时建立了以国有企业法人股占主导地位的股权结构。国有企业法人股占控股地位。