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《证券投资学》 * 公司管理层的变化 巴菲特在考虑购买一家公司股票的时候，总是仔细考察公司的管理层： 第一，管理者的行为是否理性？ 第二，管理者对股东是否坦诚？ 第三，管理者是否受惯例驱使？ 巴菲特很欣赏那些严格履行自己的职责，全面、如实地向股东汇报，并有勇气抵制“惯例驱使”影响的管理者。 《证券投资学》 * 公司管理层的变化 管理层对公司的重要性不言而喻 在我国中小企业板和创业板上市公司中，却不断出现高管离职潮，这里面既有“真性离职”，也有“假性离职”，不管是何种离职，都不可避免对公司的经营管理和持续增长带来影响。 公司管理层的变动成为投资风险的来源之一，投资者需要予以高度关注。 《证券投资学》 * 公司的并购重组 并购重组是资本市场的主要功能 帮助公司以较小的成本实现快速扩张或实施多元化经营战略，提升公司的资源整合能力，提高的竞争力； 可以对公司董事会和管理层产生强大的外部压力，增强他们完善公司经营机制、努力搞好经营、提升公司业绩、追求股东价值最大化的紧迫感；同时还可以促进控股股东行为的合理化。 《证券投资学》 * 公司的并购重组 并购重组是资本市场的主要功能 从宏观层面上讲，并购重组活动可以优化资源配置，促进产业结构升级和调整，推动社会经济快速、稳定和健康发展。 《证券投资学》 * 公司的并购重组 并购重组事实上是一种高风险的经济活动 并购重组是否符合公司发展战略的需要？ 是否有助于提升公司的竞争力？ 是否符合股东价值最大化的要求，能否为股东创造价值? 并购重组的价格是否合理? 并购重组后的整合是否能够顺利进行? 《证券投资学》 * 公司的并购重组 我国证券市场并购重组的陷阱 为了“圈钱”而进行“报表重组”； 为了保住上市资格而进行的“虚假重组”； 为了哄抬股价而进行的“题材重组”等。 投资者在评估公司的并购重组活动时， 应该从公司并购重组的目的、价格、方式以及对公司业绩的影响等多个角度加以考察，规避并购重组带来的投资风险。 《证券投资学》 * 公司的关联交易 关联交易就是企业关联方之间的交易。 在企业财务和经营决策中，如果一方有能力直接或间接控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响，则视其为关联方；如果两方或多方受同一方控制，也将其视为关联方。 凡以上关联方之间发生转移资源或义务的事项，不论是否收取价款，均被视为关联交易。 《证券投资学》 * 公司的关联交易 关联交易可能给企业带来或好或坏的影响。 有利的方面：交易双方因存在关联关系，可以节约大量商业谈判等方面的交易成本，并保证商业合同的优先执行，从而提高交易效率。 不利的方面：关联方可能从各自的利益出发，使交易的价格、方式等在非竞争的条件下出现不公正情况，形成实际上的利益输送，侵害股东权益。 《证券投资学》 * 公司的关联交易 关联交易分析 在我国评估和审计等中介机构尚不能保证公正、独立地履行职责的情况下，关联交易很容易成为公司调节利润、避税以及为部门和个人获利的手段。 投资者应该注意关联交易价格的公允性、关联交易占公司资产的比重、关联交易的利润占公司利润的比重以及关联交易的披露是否规范等事项。 《证券投资学》 * 会计政策的变化 会计政策 是指企业在会计确认、计量和报告中所采用的原则、基础和会计处理方法。企业可以依法选择符合企业实际情况的会计政策。 当会计制度发生变更或企业实际情况发生变化时，企业可以变更会计政策。 会计政策的变更将影响公司的资产负债表和利润表等。如果采用追溯调整法进行会计处理，更将影响公司以前年度的报表数据。 《证券投资学》 * 会计政策的变化 企业可能通过变更会计政策来操纵业绩 改变公司固定资产的折旧率、延长或减少折旧的年限，使折旧费用减少，成本降低，利润增加，反之利润减少。 产品库存、原材料库存的过低和过高估价也是上市公司增减利润的常用手段。 借款利息的资本化也常成为调控利润的手段。 《证券投资学》 * 税收政策的变化 税收政策的变更也会影响上市公司的业绩。 2008年1月1日，新企业所得税法在全国范围内实施，内外资企业均实行25%的企业所得税税率。 投资者必须关注税收政策变化对公司业绩带来的影响，并评估该影响是短期的还是长期的。 * 《证券投资学》 * 财务报表分析应注意 稳健原则有可能夸大费用，少计收益和资产。 稳健性原则要求对收入的确认持谨慎态度，凡是可能的费用和损失应予以充分估计，有助于会计人员规避会计风险 。 但是由于稳健性原则具有的倾向性以及在实务操作中存在的一些随意性，使得该原则的应用直接威胁到会计信息的真实性。 《证券投资学》 * 财务报表分析应注意 稳健原则有可能夸大费用，少计收益和资产。 例如，企业过度运用稳健原则，多计可能的损失、对即使是可能性很大的收益也不加以确认，以此