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个股期权一问一答 （一） 免责声明： 该内容仅为投资者教育之目的，介绍证券投资基础知识，不 构成对投资者的任何投资建议。投资者不应当以该等信息取代其 独立判断或仅依据该等信息做出投资决策。对于投资者依据该内 容进行投资所造成的一切损失，上海证券交易所不承担任何责 任。 一、期权的历史发展是怎样的？ 有关期权交易的最早记载是《圣经〃创世纪》中关于合同制 的协议。大约在公元前1700 年，雅克布为同拉班的女儿瑞切尔 结婚而签订了同意为拉班工作七年的协议，以获得与瑞切尔结婚 的许可。在这里，雅克布7 年劳作的报酬就是“权利金”，以此 换来结婚的“权利”，而非义务。 关于期权的历史发展，不得不提到“郁金香期权”。早在17 世纪的 30 年代末期，荷兰的批发商已经懂得利用期权管理郁金 香交易的风险了。在当时，郁金香是身份的象征，受到了荷兰贵 族的追捧，批发商们普遍出售远期交割的郁金香。由于从种植者 处收购郁金香的成本价格无法事先确定，对于批发商而言，需要 承担较大的风险，因此，郁金香期权应运而生。 批发商通过向种植者购买认购期权的方式在合约签订时就 1 锁定未来郁金香的最高进货价格。收购季到来时，如果郁金香的 市场价格比合约规定的价格还低，那么批发商可以放弃期权，选 择以更低的市场价购买郁金香而仅损失权利金（为购买期权付出 的费用）；如果郁金香的市场价格高于合约规定的价格，那么批 发商有权按照约定的价格从种植者处购买郁金香，控制了买入的 最高价格。这是最早的商品期权。 在 18 世纪时，期权被引入金融市场。早期以现货市场的股 票作为交易对象的股票期权交易，较为分散，属于场外（交易所 外）交易。1973 年，全球第一个规范化的股票期权交易场所— —芝加哥期权交易所经美国证券交易委员会（SEC ）批准成立， 同时推出了标准化的股票期权合约（认购期权）。 二、境外交易所也都有个股期权的交易吗？ 在境外，相对于场外市场，交易所内交易的个股期权作为交 易所最早上市的标准化股权类衍生产品，加之有规范的交易规则 和监管制度作为保障，更为一般投资者所接受。 1973 年，芝加哥期权交易所（Chicago Board Options Exchange,简称CBOE ）成立，推出了16 只标的股票的认购期权； 此后，CBOE 不遗余力地从事股票期权业务的开发，满足投资者 的需求。诸如，在 1990 年推出了长期期权LEAPS，1992 年推出 区域及国际股指期权，2004 年VIX 指数期货开始交易，2005 年 推出了期限为一周的短期期权，2008 年推出SPDR 黄金信托期权 2 等。当前，在CBOE 挂牌交易的股票期权约为 1896 种，28 种指 数期权，96 种 ETF 期权和 4 种利率期权，日均交易量达到 290 万手合约以上。 1974 年，美国证券交易所推出了股票期权交易； 1977 年，美国证券交易委员会批准了相关交易所可以进行 股票认沽期权交易； 1978 年，伦敦证券交易所、荷兰欧洲期权交易所开始开展 股票期权业务； 1982 年，纽约证券交易所和多伦多证券交易所、蒙特利尔 证券交易所开始从事股票期权交易； 在20世纪80年代以后，股票期权交易市场在全球迅速发展。 香港联合证券交易所（现为香港交易所）在 1995 年推出了首只 汇丰控股期权，成为亚洲第一个为投资者提供个股期权交易的市 场。 2002 年1 月，韩国证券交易所开始交易股票期权。首批作 为交易标的的7 只证券分别是三星电子、SK Telecom、韩国通信、 韩国电力、浦项钢铁、国民银行和现代汽车。截至目前，韩国已 经成为全世界最活跃的股票期权市场，韩国交易所2011 年期货 期权合约交易量为39.27 亿张。 三、什么是个股期权？ 期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。就个股期权 3 来说，期权的买方（权利方）通过向卖方（义务方）支付一定的 费用（权利金），获得一种权利，即有权在约定的时间以约定的 价格向期权卖方买入或卖出约定数量的特定股票或ETF。当然， 买方（权利