团体贷款下可能被扭转的信贷配给机制.docVIP

团体贷款下可能被扭转的“信贷配给”机制 章 元* 内容提要 团体贷款以骄人的还款率及其在扶贫方面的突出表现吸引了众多经济学家及政策制定者的目光。现有研究在从不同的角度解释为什么团体贷款能够获得成功时，却忽略了现实中团体贷款的利率普遍较高的事实。根据“信贷配给”理论，高利率会吸引高风险贷款者或者使投资者的行为更趋于冒险，按照这一逻辑，团体贷款的高利率应该会吸引高风险者或使投资者趋于冒险，从而导致低的还款率，但是为什么我们没有观察到高利率导致团体贷款的还款率恶化呢？本文对现有模型进行扩展后，证明了团体贷款下的高利率政策会产生一种遴选效果，从而导致团体贷款在高利率下走向成功。本文关于团体贷款下信贷配给机制的扭转与传统的信贷配给理论构成了一个鲜明的对比。 关键词 团体贷款 信贷配给 高利率政策 一 引言 团体贷款①以骄人的还款率及其在扶贫方面的突出表现吸引了众多经济学家及政策制定者的目光，包括中国和美国在内的五十多个国家都在进行积极模仿。现有研究主要集中于从逆向选择、道德风险和有限执行等角度来解释团体贷款是如何成功地②向偏僻地区的穷人以及中小企业③提供贷款的。但实际上，贷款利率并非如现有理论所表明的那么低，例如表1所显示的，团体的贷款利率普遍高于（甚至远远高于）市场利率。 表1 团体贷款在实践中的高利率政策 贷款机构 贷款利率 市场利率 还款率或盈利能力 数据来源 孟加拉国Grameen银行 20% 10% 还款率96-100% 所有相关研究皆可见 孟加拉国BRAC* 20% 10% 还款率达98% Jahangir和Zeller，1995 马达加斯加CIDR* 36-48% 14% 还款率100% Zeller，1998 印尼Rakayat银行Desa项目 32-43% 20%左右* 实现了赢利 Morduch，1999 印尼Badan Kredit Desa银行 55% 20%左右 实现了赢利 Morduch，1999 玻利维亚Bancosol项目 47.5-50.5% 20%左右* 实现了赢利 Morduch，1999 中国珠穆朗玛峰地区的试点 高出市场利率3-5个点 - 还款率100% 罗绒战堆，2002 印尼的BRI**项目 26-32% 20%左右 还款率达96.5% Robinson，1998 *：CIDR：Centre International de Développement et de Recherche；BRI：Bank Rakyat Indonesla’s unit banking system；BRAC：Bangladesh Rural Advancement Committee。 “信贷配给”理论认为，高贷款利率会导致两种效应：第一、只有高风险者才愿意接受高利率贷款，这是因为他们相信自己还款的概率较低，所以，当贷款利率升高时，贷款者的“平均”风险就会上升；第二、贷款利率越高，使贷款者的行为就越趋向于冒险，从而有可能降低银行的利润(Stiglitz and Weiss，1981)；按照这一逻辑，普遍实施高利率政策的团体贷款的还款率应该很低而不会很高，但是为什么现实中却仍然普遍得到了高还款率的结果呢？再者，团体贷款一般并不需要抵押或担保，由于团体形成时会存在“自我选择”从而导致“物以类聚”，所以由高风险成员组成的团体更有理由成为贷款者，在没有抵押或担保时他们更有激励合谋进行策略性违约，但是为什么风险团体①获得贷款后的还款率仍然很高呢？ 二 现有的解释 一种观点认为，传统的扶贫基金通常提供补贴并以较低利率贷出，往往会导致众多的“寻租”行为而将真正的穷人拒之门外，孟加拉国的Grameen银行则反其道而行之，它的高息政策正是其得以成功的关键之一（汤敏和姚先斌，1996），这一观点说明了高利率能克服“寻租”，但却不能解释为什么高利率和高还款率在团体贷款中并存。从其他现有研究中只能找到一个可能的解释——利用不同贷款条件对贷款者进行甄别。例如，Ghatak和Guinnane()认为贷款者很穷时，银行虽然不能够通过给低风险者以低利率、高担保贷款而给高风险者以高利率、低担保贷款将他们甄别开，但可以给高风险者以高利率、低连带责任②贷款而给低风险者以低利率、高连带责任贷款将他们甄别开，Ghatak(2000)、Laffont和N’Guessan(2000)以及Tassel(1999)的研究也同样强调了这种机制。如果他们所强调的甄别机制可行，那么银行就可以通过提供低利率、高连带责任贷款来吸引低风险贷款者，从而将高风险者排除。但是，现实中的团体贷款恰恰普遍实行高利率政策，这样，甄别机制所产生的结果应该是银行向愿意接受高利率、低