杠杆溢价比-etf基金网.docVIP

分级基金深度研究系列之一 ——杠杆溢价比杠杆成本比 分级基金作为基金的创新产品，由于条款众多且纷繁不一，对投资者选择造成一定的困扰。好买基金研究中心选取个具有代表性的指标——杠杆溢价比和杠杆成本比，帮助投资者更好的理解和选择分级基金。 指标之一杠杆溢价比 分级基金的高风险份额（B份额）一般都带有杠杆，但是杠杆比例各不相同。此外，对于B份额而言，大部分是溢价的，因此杠杆的实际作用有多大和溢价率密切相关。对此我们将杠杆和溢价的比值作为杠杆溢价比指标。 实际杠杆大小=母基金总净值/B份额总净值 杠杆溢价比=实际杠杆大小/溢价率 一般来说，杠杆溢价比越大说明该基金每单位溢价得到的杠杆较大，在市场上涨时杠杆的作用更明显。 我们选取了成立时间较长，具有代表性的分级基金，如银华锐进进行验证。为了更好地对杠杆溢价比的效果作出判断，将B份额的价格涨幅超过母基金涨幅的部分作为杠杆溢价比产生的超额收益，从历史数据分析可以看出，杠杆溢价比和超额收益有显著的正相关关系。 杠杆溢价比超额收益=B份额价格涨幅—母基金涨幅 以银华锐进为例，选取三个明显上涨的时间段作为对比可以发现，对应的日均杠杆溢价比分别为36.11、19.24和9.54时，对应的B份额价格涨幅的超额日均收益分别为0.51%，0.41%和0.34%，杠杆溢价比越高，超额收益也越高，因此如果投资者判断后市将上涨，需要对分级基金的杠杆和溢价率进行综合考虑，杠杆溢价比是一个比较好的指标。 银华锐进杠杆溢价比与超额收益关系 时间 2011-1-25至2011-3-8 2011-6-20至2011-7-11 2012-1-5至2012-3-13 日均杠杆溢价比 36.11 19.24 9.54 母基金累计涨幅 14.81% 9.15% 19.31% B份额价格累计涨幅 28.06% 15.67% 34.17% 日均超额收益 0.51% 0.41% 0.34% 数据来源：好买基金研究中心 B份额杠杆溢价比 名称 杠杆溢价比 67.50 兴全合润分级B 44.19 工银瑞信睿智B 28.67 泰达进取 24.88 长盛同瑞B 24.05 银华鑫瑞 21.87 建信进取 18.12 国联安双禧B中证100 15.23 信诚中证500B 11.85 信诚沪深300B 11.80 长城久兆积极 11.67 银华鑫利 11.08 银华锐进 9.29 申万菱信深成进取 5.31 数据来源：好买基金研究中心 指标之二： 分级基金的B份额一般需要提供给A份额一定的约定收益率，收益率的高低决定了B份额的借贷成本，即杠杆的成本在实际运作中由于A份额和B份额的净值会变化，因此实际成本会有一定的变动。 实际成本=约定收益率×A份额总净值/B份额总净值 对于分级基金的B份额而言，如果投资时间较短，成本的影响和净值相比较小，可以不作重点考虑，但如果投资者准备长期持有一只分级基金的B份额，成本就显得比较重要。 B份额实际成本 申万菱信深成进取 21.58% 银华鑫利 15.63% 银华锐进 10.68% 信诚中证500B 8.60% 信诚沪深300B 7.18% 国联安双禧B中证100 6.93% 建信进取 6.79% 工银瑞信睿智B 4.83% 银华鑫瑞 4.82% 泰达进取 4.80% 长盛同瑞B 4.61% 长城久兆积极 4.38% 银华瑞祥 2.14% 数据来源：好买基金研究中心 指标之三：杠杆成本比 如果成本较低而杠杆较大，则对于B份额越有利。杠杆成本比=实际杠杆大小/实际成本 B份额杠杆成本比 银华瑞祥 60.12 长城久兆积极 40.04 长盛同瑞B 35.97 泰达进取 35.13 银华鑫瑞 35.02 工银瑞信睿智B 35.00 信诚沪深300B 29.31 建信进取 29.02 国联安双禧B中证100 28.73 信诚中证500B 26.55 银华锐进 23.65 银华鑫利 21.78 申万菱信深成进取 20.02 数据来源：好买基金研究中心  免责条款： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，好买基金研究中心力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。本报告不对特定基金产品的价值和收益作出实质性判断和保证，亦不表明投资没有风险。本报告不构成针对个人的投资建议，也没有考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户及伙伴传送，任何引用、转载以及向第三方传播的行为请预先通知好买，并请在引用、转载以及向第三方传播中注明出处。 好买基金研究中心 联系电话：(021