惠理中华新星基金评論2013年第四季度(包括2013年年终.PDFVIP

惠理中华新星基金 评論 ／2013 年第四季度 (包括2013 年年终总结)  惠理 中华新星基金 （「本基金 」）主要投资于大中华地区成立 的公司，或从事与大中华地区有关的业 务而赚取大部分收益的公司。  惠理高息股票基金（「高息股票基金」）主要投资于亚太区股票，尤其着重大中华地区。  高息股票基金主要投资于高息股、高息债券外，亦可按市况弹性调配黄金、房地产投资信托基金及现 金等比重。  高息股票基金可投资于一些较高息但低于投资评级的债务及股票证券。投资者应明白投资在这等证券 存有较大的风险，包括交易对手风险、流通性风险、信贷风险及违约风险等，可能使基金承受重大损 失。  投资者应注意，高息股票基金不保证所持之证券会派发股息，故不保证高息股票基金投资策略之成 效，亦不保证于投资者持有高息股票基金单位期间会派发股息；而正股息率亦不代表或暗示正回报。  阁下应特别注意投资于中国及亚洲区其他巿场与及中小型市值公司所涉及之风险。本基金及高息股票 基金的价值可能会非常波动，并可能于短时间内大幅下跌。阁下亦可能损失全數投资金额。  本基金及高息股票基金可投资于衍生工具，该投资工具可涉及重大风险，例如交易对手违约、破产或 流通性风险，有可能引致基金蒙受严重损失。  阁下不应仅就此档提供之资料而作出投资决定。请參 阅有关基金之解释备忘錄 ，以了解基金详情及风 险因素。 2013年表现回顾 中港股市在2013年表现偏软。市场在上半年相对缺乏方向，并于6月下旬上海银行同业拆息急升后受 挫。然而，踏入下半年，股市稳步回升，更在11月举行的中共十八届三中全会后录得显著升幅，但这 股初步升势似乎已有所减弱。 惠理 中华新星基金在2013年上升16.5%。仅供参考，恒生指数同期录得6.6% 的升幅，而MSCI 明晟中 国指数则报升3.7% 。自2002年成立以来，本基金录得净回报495.0% ，复合年率化回报为16.4%，在过 往12年中的10年录得正回报。仅供参考，MSCI 明晟中国指数在同期上升436.7% ，录得年率化回报 15.4%，并有9年录得升幅。 随着内地经济增长于2013年内放缓，而且上海银行同业拆息于年中急升，利淡投资气氛，我们透过调 整现金水平来管理组合的风险。本基金于年初调低现金水平以提高股票投资比重，从而把握中国领导 班子顺利交接所缔造的市场机遇。在第二季，组合进一步增持现金，令现金持仓水平于8月最高升至 双位数。然而，随着当时市况低迷，我们决定采取较进取的取态，并动用更多资金建立持仓，现金水 平因而稳步下调。 年内，我们重点投资于非日常生活消费品及医疗保健行业。我们认为内地经济正循着正确的轨道转型 至消费主导，以达致长远增长。因为我们专注于年内表现持续理想的中端消费企业，所以市场对当局 反贪腐的忧虑并未为我们的投资带来重大影响。 我们亦因应三中全会为组合作出部署，于铁路等基建行业进行多项投资，并涉足博彩业。另一方面， 我们减少了对银行及电信等传统行业的持仓。 香港中环干诺道中四十一号盈置大厦九楼 电话：(852) 2880 9263 传真：(852) 2565 7975 电子邮箱：vpl@.hk 网址：.hk 鉴于美国联储局将缩减量化宽松措施，我们的投资组合已大幅减持实物黄金。早于五年多前，我们已 把少部分的基金资产投放于黄金，并视之为基金的「内部储备」。黄金在该段时期表现优秀，每年 均为组合带来回报，直至2013年却面对亏损。我们意识到市场气氛转变，由2013年中开始沽出黄金， 但我们仍会考虑以黄金而非现金作为部分的基金储备，并正等待重投黄金的适当时机。 一直以来，我们以「由下而上」的策略，专注物色具吸引力的价值投资机会。年内，我们的投资团队 已进行超过2,500次的公司拜访及调研（不包括电话通话）。我们也为团队投放更多资源，扩充我们 在更多行业及市场的投资专长。 2013年投资个案研究 – 重庆长安汽车 就消费业而言，重庆长安汽车（「长安」）是我们的确信股之一。它是投资组合在2013年的主要持 股，为组合表现带来重大贡献。作为一家内地汽车制造商，该公司一直以来生产自主品牌的乘用车及 商用车。 长安与多家日本汽车制造商成立合资企业，但其成功主要源于与福特汽车组成的子公司「长安福 特」。福特汽车早年在内地的销售未如理想，但长安福特在2013年将局面扭转，这主要有赖迷你运动 型多功能车（