战略重心转向环保项目EPC.PDFVIP

机械行业 机械行业研究小组 战略重心转向环保项目EPC 分析师：徐敏锋 执业证书编号：S0730511080003 ——盛运股份 （300090.SZ ）调研报告 （300090.SZ ） 证券研究报告-调研报告 增持 （首次） 发布日期：2012 年12 月12 日 报告关键要素: 市场数据 （2012 年12 月11 日） 公司在发展过程中将战略重心逐步由传统设备制造转为环保产业工程 收盘价 （元） 17.00 总包、设备制造、项目运营和融资支持在内的全产业链上市公司，主攻垃 一年内最高/最低（元） 17.68/7.49 圾焚烧领域。未来公司可能减轻包袱，传统设备制造业务投入比例逐步缩 沪深300指数 2258.50 市净率（倍） 4.40 小，投入更多资金在前景向好的垃圾焚烧领域。 流通市值（亿元） 22.95 投资要点: 基础数据(2012-9-30) 每股净资产（元） 3.87  预计全年业绩将实现稳定增长。2012 年前三季度公司实现营业收入 每股经营现金流（元） -0.41 和净利润分别为 6.28 亿元和 0.59 亿元，分别同比上升 35.17%和 毛利率（%） 25.63 22.41%。预计公司全年收入增长将达到 30%，增长主要来自垃圾项目 净资产收益率（%） 5.93 营运收入和政府补贴。 资产负债率(%) 64.47  中科通用是公司未来战略核心。完成重组后公司将持有中科通用股份 总股本/流通股（亿股） 2.55 /1.35 90.36%，剩余股份由于被质押暂时无法收购。中科通用在垃圾焚烧领 B股/H股（亿股） / 域经营多年，具备丰富的项目经验和客户基础。公司计划将环保产业 作为之后发展的战略重心，将合并之后的中科通用与公司现有业务部 门整合，发力垃圾焚烧发电项目。  输送机业务地位将逐步下降。公司 2012 年上半年输送机业务收入 2.17 亿元，同比上升 8.70%；输送机业务毛利率 26.86%，同比下降 3.30 个百分点。预计公司将发展重心定位为环保产业后，将投入更 多资金和精力进入环保产业，产业属性由传统机械制造业转变为环保 产业链。  盈利预测与公司估值：预计公司 12、13 年每股收益分别为0.39元和 联系人：张宇 0.88 元，按照 12 月11 日收盘价17.00 元计算，公司 12 年和 13 年 电话：0218035 对应的市盈率分别为43.59倍和19.32 倍，维持“增持”评级。 传真：021 －50587779