公司并购业务培训教材.pptVIP

第七章　公司并购业务 第一节　公司兼并与收购的概念及其类型 第二节　企业并购的动因与效应 第三节　公司并购的程序 第四节　投资银行在公司并购中的作用 第五节　收购与反收购策略 一、公司并购的特定涵义 二、企业并购的分类 第一节　公司兼并与收购的概念及其类型 一、公司并购的特定涵义 （一）兼并 指两家或更多独立的企业合并组成立一家企业，通常是一家优势公司吸收一家中多家公司。 吸收合并。 新设合并。诞生一家新企业时，所有原企业消亡 （二）收购 指一家公司在证券市场上，用现金、债券或股票购买另一家公司的股票或资产，以获得对该公司控制权的行为。 （三）兼并与收购的区别 兼并获得全部业务与资产，产承担全部债务和责任 兼并以现金购买和债务转移为主要交易条件，而收购则以占有股份为主 要依据 被收购企业一家是上市公司，兼并不限于此 兼并后资产一般需要重新组合、调整 二、企业并购的分类 （一）按照企业成长方式分 （二）按照委托方式划分 （三）按照并购动机划分，善意并购与敌意并购 （四）根据并购方式划分 （一）按照企业成长方式分 横向并购、纵向并购、混合并购 横向并购：同行企业之间的并购。扩大生产规模，或减少竞争对手，或节约重复基础设施。 纵向并购：生产或经营上互为上下游关系的企业之间的并购。前向并购：与最终用户的并购，如纺织公司与印染公司结合。后向并购：向供应商的并购，如钢铁公司与铁矿公司结盟。 混合并购：产品扩张型、市场扩张型、纯混合型 （二）按照委托方式划分 直接并购、间接并购 直接并购： 收购方直接向目标公司提出所有权要求，分向前与向后两种。向前直接并购指目标公司被买方并购后，目标公司消亡。向后直接并购则是买方消亡。 间接并购：收购方设立一个控股公司或子公司，以其名义收购。分为三角并购或反三角并购。三角并购中的收购公司一般空壳的股份有限公司。通过董事会就可以决定子公司的收购事宜，避免直接收购中的股东表决。 （三）按照并购动机划分 善意并购与敌意并购 善意并购：收购者事先与目标公司经营者商议好，目标公司经营者主动提供必要的资料，并劝股东接受公开收购要约，出售股票。 敌意并购：收购受到目标公司经营者的抵制，收购者强行收购，或者收购者未与被收购者商议，突然公开出价收购。敌意收购价一般比市价高出20%-40%。 收购公司要制定严格的收购实施计划，并严格保密。收购计划书说明如何进行改组，如何管理公司，职工如何安置，原经营者如何安排等，收购成功的可能性会大增。 敌意收购难以得到目标公司内部运营资料、财务善的资料，风险较大。经营业绩不佳的公司和资产价值超过账面价值的公司容易成为敌意收购目标。 （四）根据并购方式划分 协议收购和要约收购 协议收购：收购人通过与目标公司的管理层或者目标公司的股东，达成书面转让股份的协议。 要约收购：收购方通过向收购公司的管理层和股东发出购买所持公司股份的局面意思表示，并按照依法公告的收购条件、收购期限、收购价格进行的收购。预先不需要征得目标公司管理层的同意。 一、企业并购的主体分析 （一）股东──追求收益最大化 （二）经理──谋求管理层利益最大化 （三）政府──在垄断与竞争中寻求平衡点 二、并购──企业成长的动因 （一）企业外部发展优势论 （二）规模经济论 （三）交易费用论 （四）多样化经营 三、并购的直接效应 （一）价值低估效应 （二）合理避税效应 （三）股价涨升效应 （四）宣传广告效应 第二节　企业兼并的动因与效应 一、企业并购的主体分析 （一）股东──追求收益最大化 股票价值是衡量公司业绩好坏的评价指数。资金流入股票价格较高企业的倾向，有利于股东股本增值和经济资源的有效利用 （二）经理──谋求管理层利益最大化 公司经理在很大程度上控制着公司的经营决策权，尤其在股份分散的大型上市公司中。经理的主要目标是获得公司的快速发展，而非利益最大化。公司的发展可以使公司经理获得更高的工资和地位，更大的权力和职业保障。 （三）政府──在垄断与竞争中寻求平衡点 市场集中度指某一特定市场中，少数几个最大企业（前四或前八）所占市场总销售额的比重。 二、并购──企业成长的动因 企业成长靠内部积累不断扩展，或者外部扩张。 （一）企业外部发展优势论 兼并可以减少投资风险和成本，投资见效快；可以有效冲破壁垒进入新的企业，