某公司战略性重组课件.pptVIP

埃尼公司战略性重组 王震 中国石油大学（北京） 中国石油大学（北京）工商管理学院院长 北京大学光华管理学院金融学博士 美国加州州立大学北岭分校中国财务与企业研究中心研究员 电子邮箱：jgyzb@cup.edu.cn 电话讲课提纲 二、埃尼公司上市 一、埃尼公司的重组与改制 一、埃尼公司的重组与改制 1.1 背 景 埃尼公司的现状 总体战略 1.3 重 组 重组的基本原则 出售那些不能与核心业务进行整合但又有好的经济前景的企业 重组 油气类 对于勘探开发领域的投资，埃尼集团总体来说还是稳中有升的，这也是因为勘探生产一直是埃尼集团获利的主要业务，所以在重组改革过程中，勘探开发业务作为埃尼集团的现有经济增长点，要在原有基础上使之保持稳中有升的状态。 在天然气业务板块上，是略有下降，是因为虽然天然气是未来的经济增长点，但目前仍是以公司的重组上市为主，所以以先发展现有获利业务为主。相对就减少了天然气业务上的投资。 化工类 化 工 类 其他非核心资产 二、埃尼公司的上市 埃尼公司的上市 2.1 埃尼公司上市过程 上市过程 公开上市（1995年11月28日） 第二轮增发（ 1996年10月） 第三轮增发（ 1997年7月15日 ） 第四轮增发（ 1998年7月 ） 这样，埃尼集团已先后发行四轮股票，总共发行了50.1亿股，募集资金共计41.5万亿里拉。意大利政府在埃尼集团总股本中的持有率已下降到36.6%。 埃尼集团的股票上市以后，其股票价格稳步上升，到1998年3月31日，已由每股7816里拉上升到12349里拉，升高了58%。这一业绩高于美国各大石油公司，也高于欧洲各大石油公司的平均值，而且这是在总的股市不景气，1998年3月股市下落到9年来最低点的背景下实现的。 埃尼集团的四次股票发行都非常成功，也得益于公司上市的策略。在这四轮股票发行中，可以总结出以下三个特点： 三、埃尼公司重组上市后的分析 埃尼公司重组上市后的分析 重组上市前后基本情况的比较 92年埃尼集团组织结构图 98年组织结构图 首先，剥离非核心业务。我们可以看到，在1998年的组织结构图中，非核心业务的四个子公司和两个金融公司已经被完全剥离出去了，把业务集中到能源类及相关业务上。使得资本配置更加集中于优势项目和经济增长点上，提高了效率。 其次，在油田服务与工程建设上 ，出售了从事于石油机械的NUOVO PIGNONE，把重点放在了钻井和工程建设上，使得勘探开发更有其强大的后盾支持。 最后，在油气方面，我们可以清楚地看到从事油气勘探开发的Agip公司被并入集团公司，也就是把油气上游业务作为埃尼集团的重中之重，取消了Agip这一级管理机构，由埃尼集团直接管理起来。这样做的好处是减少决策层次，提高效率 重组上市期间的经营情况 EBIT 分 析 四、重组上市后埃尼的发展战略 重组上市后埃尼的发展战略 由重组改制向核心业务的增长阶段过渡期 过 渡 期 过 渡 期 核心业务增长战略 核心业务的增长 欧洲和国内天然气的销售情况 集中投资于核心业务 业务整合 核心业务增长期的EBIT分析 五、几点思考 选取埃尼作为对象的意义 我们选取埃尼集团作为项目的一个研究对象，是很有意义的。埃尼集团的发展历程和中国的石油企业非常相像。都是原有国有完全控股企业，最后通过重组上市成为一个跨国发展的油公司。并不断完善自己，不断壮大，成为国际上举足轻重的石油企业。埃尼集团比中国石油企业的起步早，从目前看还是比较成功。 几点思考 首先，中石油、中石化、中海油都是多种经营的国有石油企业，如何剥离其非核心资产，使之成为一个真正的油公司，埃尼集团发展模式提供了一种思路。 其次，中石油、中石化、中海油是分拆上市，而埃尼集团是整体上市的，哪种模式更好，值得我们思考。 第三，在进行剥离上市之后，中石油、中石化、中海油也面对着如何将除了油气业务以外的核心业务做大做强，如何在保持现有业务增长点的同时，发现并发展新的经济增长点。 从上图可以看出，埃尼集团在1993——1995年间，EBIT和EBITDA有很大幅度的增长，这是因为在这期间集团处理了很多非核心业务和不良资产，对一些业务板块也进行了重组，这其中很多业务都是亏损的，比如：化工类业务，在重组前就是主要的亏损业务，但通过对非核心业务的处理，集中发展优势项目，由亏损到盈利。EBIT和EBITDA的大幅增长说明重组的效果是很明显的。 在1995——1998年间，总体的趋势还是上升的，说明公司的持续重组和上市还是给集团带来了良好的业绩。其中1998年有所下降，主要是由于亚洲经济危机导致的世界经济大滑坡，石油