汇率变动、汇率传递与企业行为研究.pdf

超 传 递 问题 。通 过 建立 汇 率 的超传 递模 型 并对 超 传 递现 象进 行 数 理推 导和 分析 ， 推 导 出汇 率超 传 递 形成 的原 因 、实现 的条件 和 产 生 的传 递 效应 等 结 论 ， 同时也 指 出 了汇 率超 传 递 的对 称 性 与对 经 济整体冲 击 的危 害性等 。 在 理论 分析之 后 ，本 文对 汇 率传 递特 别是超 传 递进 行 了实证 分析 。本 文 的实 证 分析 以福 建 省 的 出 口型企业 数据 为分 析基 础 。在 实证 分析 中 ，根 据 不 同控 制 模 式 的企业 出 口商 品结构 、生 产 成 本 、利 润 构 成 等 一 系 列 的数据 进 行 计 量 分 析 ，验 证 汇 率传 递 理论 中的超传 递现 象 。通过 实证 ，证 明 了独 占式 外 资企业 利 用 出 口行 为把 境 外 资金 引入 国 内进 行投 资活动 ，实现汇 率超 传 递 。其 结 果 是 此类 企业 在 出 口价 格 上游 离 于汇 率变 动 ，获取汇 率变 动 条件 下 的超 额 回报 。 最 后 是 本 文 的总 结 。本 文 总 结 了汇 率传 递 的研 究 结 果 并提 出 了汇 率超 传 递 对 中 国经 济 整 体 的影 响 以及 政 策 建 议 。在 相 关 结 论 中 ，笔 者 提 出 了人 民 币升 值 以及 汇 率传 递 水平 必然 影 响 国家 的 出 口。在 出 口导 向型经 济特 征 显 著 的 中 国 ，在 汇 率 传 递 水 平 较 低 的情 况 下 出 口的较 大 幅度 的减 少 不 利 于 外 向型经 济 的健 康 发 展 。因 此 建 议 ，在 现 有 的汇 率传 递 水 平 下 ，人 民 币汇 率变 动 首 先 要 考 虑 到 出 口型 企业 的 承 受 力 ，特 别 是 民族 出 口型 企 业 的产 业 结 构 和 产 品结 构 调 整 与 升 级 是 否 能够 通 过 汇 率 水 平 的变 动 达 到预 期 目标 。此 外 ，人 民 币升 值 幅度 和 频 率 必 须 考 虑 到 各 种 控 制 模 式 的外 向型行 为对 汇 率政 策 的反 效应 ，否 则 ，汇 率 变 动 不 仅 不 会 给 本 国经 济 带来 好 处 ，反 而 可 能被 一 些 不 良外 资企业 所 利 用 ，扰 乱 中 国 的金 融 和 经 济 秩 序 ， 威 胁 中 国经 济 的健 康 发 展 。本 文 还 指 出，提 高 出 口型 企业 的汇 率 传 递 水 平 是 一个 系 统 工 程 ，需要 政 府 、企业 和 银 行 等 多部 门和 行 业 的共 同努 力 。结论 部 分 还 指 出 了本 论 文存 在 的不 足 并提 出 了今 后 努 力 的方 向 。 由于 篇 幅 的 限制 ，本 文 没 有 对 一 些 涉 及 汇 率传 递 程 度 的重 要 行 为进 行 分 析 ， 比如 : 企业 对 汇 率 变 动 的心 理 预 期 行 为 、企业 的进 口行 为等 。本 文把 它们 作 为今 后进 一 步深 入研 究汇 率传 递 问题 的努 力 方 向 。 关 键 词 : 人 民 币 汇 率传 递 企业 行 为 中 图分 类 号 : F8 30 .9 A B S T R A C T M o re th an 3 y e ars h av e P a sse d sin e e th e R M B o v ern ig h t aP P re e iatio n in Ju ly 2 1， 2 0 0 5 . T h e u n ex P e eted eh an g e in th e R 入项B ex eh an g e lev e l h a s fore ed th e foreig n 一o rien ted en te 印 rise s in C h in a to eh an g e th e ir o P eratio n b eh av io r ，in e lu d in g th e ex P o rt an d in v e stm en t b eh av io rs 50 a s to seek su rv iv a l an d d ev e lo