基于CAPM模型的中国股市实证的研究.pptVIP

基于资本资产定价模型的中国股市实证研究 样本选择 时间：2005年6月-2010年4月 周期：周 市场指数：上证综合指数 股票：根据不同行业从上证50成分股中选取20只股票 无风险收益率：一年定期存款利率 一、CAPM实证分析 二、上证市场组合效应分析 三、CAPM的改进——条件CAPM模型 一、CAPM实证分析 回归模型： CAPM 表明在有效资产组合中： 非系统风险已被完全分散 β系数描述了资产的系统风险，任何其他因素所描述的风险都包括在β系数中。 对CAPM 的检验实际是验证β系数是否具有对收益的完全解释能力 1.对β系数的分析 β度量了系统风险 股票平均超额收益率高于市场平均超额收益率，它们的β 值几乎都大于1 证明了股票的风险溢价与市场组合的风险溢价成正比，即高系统风险伴随着高收益。 β最高：包钢稀土（1.3980） 平均超额收益率最高 β最低：三一重工（0.5385） 平均超额收益率最低 也说明了收益与风险之间的正相关关系。 对20 只股票的β系数：T 检验 检验T值都很大，表明β值显著，即根据各股与市场平均收益率估计的β值有效 2.对可决系数（R2）的分析 R2 ：在总离差中回归方程所占的解释比例 R2 较低表明系统风险对超额收益的影响只占小部分，另一部分影响因素包含在随机扰动项中。 股票在2005～2010 年间