短期内资金面紧张将推动债市收益率上行内容摘要-上海浦东发展银行.pdfVIP

债券市场周报 不个 短期内资金面紧张将推动债市收益率上行 2013 年6 月2 日 上海浦东发展银行 内容摘要 金融市场部 债券交易处 一、宏观经济基本面及投资策略 交易员：谈纯集 李知静 基本面分析： 王伊祺 上周国家统计局公布的5 月份官方PMI 数值较上月上涨0.2% ，高于市场 电话：（8621 预期。从分项指数来看，绝大多数指标均有所回升，其中产出指标大幅回升 0.7% ，不过从“内需”和“生产性需求”来看，由于库存指标上升快于订单 近期报告： 指标，所以需求衍生指标有所回落。这说明本月PMI 上涨主要是由于企业生 《汇丰PMI 预示 产补库存拉动的，需求端尚没有特别的回升迹象。后续可关注这种回升的持 经济偏弱，收益率曲线继续 续性。但总体来看，经济不会有市场预期般悲观，未来市场可能会对前期对 平坦化》 经济过于悲观的预期进行修正。 5 月份通胀水平可能在2.4%~2.5% ，与上月基本持平，5 月份PPI 同比估 《外汇占款回升 计-2.15% 。对于PPI 来说，我们可以从PMI 购进价格指数进行预测，从PMI 或是短期现象，资金面不确 购进价格指数估算，5 月份PPI 同比预计在-0.25%左右，对应同比在-2.15% 。 定性加大》 后市展望及投资策略：短期内资金面紧张将推动债市收益率上行 《流动性宽松而 上周资金面比市场预期的紧张，债券市场短期限品种上行幅度较大，整 经济偏弱，预期降息可能 体收益率曲线呈陡峭化上行的走势。 吗？》 造成短期资金面紧张的原因当然有财政存款上缴的因素。但是，从中期 来看，我们需要关注外汇占款增长可能趋缓。因为外汇占款是基础货币，具 《监管事件持续 有信贷扩张的能力。也就是说，原先已经流入的外汇占款，即使它不流出去， 发酵，债市收益率大幅上 只要信贷在继续扩张，这部分外汇占款形成的超额准备金备也会逐渐变成法 行》 定存款准备金。如果后续外汇占款增长放缓，对银行间市场流动性将会有较 大影响。这可能是下半年一个流动性的风险点。 由于目前债券市场收益率已经降至低位，所以随着资金面趋于紧张，可 以采取保守规避的策略，耐心等待收益率上行再寻找机会。 二、人民币公开市场操作情况及资金面分析 1 仅供内部交流使用，务请阅读最后一页之免责声明。 地址：上海市北京东路689 上周公开市场通过央票发行及正回购回笼资金470 亿，正回购到期投放资金 号东银大厦20 楼 300