我国的上市公司高派现股利政策的影响因素的分析__--__以张裕公司为例.pdfVIP

的考虑也更倾向于高派现股利政策。同时，存在“一股独大”治理模 式的上市公司其管理层也可能倾向于利用高额现金股利转移资金。 (3)上市公司盈利能力较强，同时拥有充裕的现金流，但在未来缺 乏良好投资机会时，公司更倾向于选择高派现股利政策。 (4)企业 生命周期也是影响上市公司高派现股利政策制定的主要因素之一。当 公司处于企业生命周期中成熟阶段时，根据企业生命周期理论的解 释，公司在这一阶段更倾向于分配高额现金股利。 (5)根据信号传 递理论，上市公司通过高派现股利政策向资本市场传递公司未来发展 前景良好的信息，同时为了避免股利政策异常波动对公司造成不利影 响，公司也倾向于保持股利政策的持续性和稳定性。 (6)上市公司 为保证股改的顺利进行而作出的分红承诺也使得公司维持较高的股 利支付水平，同时外资持股比例较大的公司也更偏好高派现股利政 盘盘 柬。 通过对张裕公司持续多年高派现股利政策的影响因素分析，可见 上市公司在制定股利政策时应当充分考虑公司的财务状况、股权结 构、投资机会、企业生命周期阶段等因素，兼顾公司的短期利益和长 远利益，从整体上制定科学合理的股利政策。 关键词：高派现：股利政策；盈利能力；股权结构；企业生命周期 ； 万方数据 RESEARCHON珊AFFECTD丁GFACTORSOFHIGH CASHD咖ENDPOLICYOFCHINESEUSlED CON匝IAN匝S———I翻匣EXAN口LEOFCHANGYU ABSTRACT is of Dividend onethethreecorefinancial ofmodem policy policies fmance alsooneoftheunresolvedfinancial corporate activities，and the of to the isthe factorshow dividend problems．Study develop policy of it is ofthe issuedividend alsothefocus research,and key policy and Chineselisted investors．Meanwhile，as company’Smanagement the to increasetheamountof cashdividend companiesgradually of cash havecaused distribution,the dividend phenomenonhigh policy