我国的上市公司增发新股再融资的分析.pdf

我国上市公司增发新股拇融资研究doc 摘要 增发新股(SPO)是与初始发行相对而言的证券发行方式，在国外证券市场中泛 指除首次发行([PO)之外的上市公司再次发行股本性证券，属于已上市公司对外增 资扩股的一种方式，目的是为了实现增资以扩大生产、改进技术或者实现发起人股东 将其所持有的股份变蚬。我国上市公司增发的历史不长，遗憾的是市场反应却很快地 、 经『力了由投资者认可到不认可的转变过程。 分折我国增发市场的目前现状发现诸多问题：增发常伴随市价下跌业绩下降；动 机演变为原非流通股大股东吞噬原流通股股东财富；定价偏高，以少量流通股形成的 二级市场价格为基础进行少许折价缺乏合理性；募集资金往往闲置或变更投向；监管 层只提高增发门槛等解决部分矛盾，缺乏有效的监管手段等等。为了合理发挥证券市 场筹资功能，切实保护投资者利益，应当研究增发再发行方式如何更有效地适合我国 的市场。本文将探讨目前国情下非理性增发再融资方式存在的问题，分析影响上市公 司采取增发融资的倾向性的诸多相关因素，研究非流通大股东发动增发新股提案背后 的利益驱动根源及其对管理层增发决策的影响，针对性地提出完善增发融资机制的若 斗政策建议，使广大投资者利益在上市公司再融资行为中得到应有的体现。 义章首先简要回顾我国上市公司增发新股历程，对增发新股再融资的非理性特 征、现阶段存在的问题障碍及其内外成因进行详细探讨，如运用理论模型假说解释为 何增发公告常引致股价下跌效应等等。接着，通过国际比较与经验借鉴，对我国上市 公司增发新股工作提出一系列重要的理论启笈和实践措施。然后，实 施过增发的上市公司为样本进行计算和统计，对影响增发融资决策倾向的相关因素进 行研究。紧接着，结合构建增发新股对新老股东权益重新分配影响的基本模型．从理 论上剖析我国上市公司非理性增发决策倾向的利益驱动根源——增发会造成股东财 富向非流通股老股东转移，并用实证数据验证该结论。最后，针对该利益驱动本质及 各决策倾向影响因素提出一些解决增发新股制度缺陷及其负面影响的建议和策略，以 期能为关心增发新股在中国证券市场发展的机构和人士略微开拓一点思路。 关建词：增发新股，问题成因，倾向影响因素，利益驱动根源，改进与完善 我国上市公司增发新股再融瓷研究doc ABSTRACT Seasoned a reference public thatthelisted offerings(SPO)make general issues newstocksonce after company theinitial Itisone again public offering to waywiden the or financing investment．expandproduction，improvetechnology shiftthe founder—stockholders’sharesintocash．TheofSPOinchinaisn。t history the market toithas thetransformfrOm long，but