宏观一周回顾及展望20111104.docVIP

宏观一周回顾及展欧美部分 上半周，受到期货经纪公司曼氏金融(MF Global Holdings Ltd)申请破产保护希腊政府宣布将就欧债危机最新解决方案进行全民公决的决定国内部分 尽管中国物流与采购联合会10月中国制造业采购经理指数50.4%，比上月回落0.8个百分点宏观调控适时适度进行预调微调结构性减税提高增值税起征点 上证一周走势： Shibor一周利率走势，表明资金流动性最近有所缓解。 下周展望 从近来宏观面的变化看，在先前利空占主导的宏观气氛中，开始出现实质性的利好消息，这体现在美国实体经济数据持续向好；欧洲问题尽管没有完全解决，但已有目标；国内市场伴随宽松政策的预期，资金面也出现宽松信号。基于以上分析，结合本周市场表现，认为短期内市场会维持目前震荡向上走势。 金属一周回顾与展螺纹钢： 螺纹钢本周震荡态势，目前来看螺纹钢现货价格基本维持在4400左右。现货升水依然在高位。从技术上分析4000整数关口支撑较强，周五全天交投活跃，成交量增长较为明显，持仓量上涨，KDJ指标交叉后继续向下，MACD指标在底部走势平缓向上并且开口有所收窄。 原材料方面： 钢厂减产，矿石回调，近期有企稳迹象，对现货形成一定支撑。 从毛利方面来看，钢材近期企稳，矿石继续低位，边际毛利走高。按内外矿3:7 配比估算螺纹毛利11%。我们认为螺纹钢价格目前还存在一定的下跌空间。 综上所述： 我们建议投资者在宏观走向不明确的震荡行情中场外观望为宜。如果入场可以尝试买1抛5的对冲思路进行操作。 沪铜： 沪铜前期两个极端走出了暴涨暴跌行情后，本周进入宽幅震荡。中国制造业指数初值反弹和欧债解决方案的初步达成，推升了市场的乐观情绪。市场情绪的转化带动期铜上行。但如今这些利好因素都不复存在。本周经济数据显示着中国、美国和欧元区经济短期复苏无望，作为与经济增长息息相关的铜的前景不容乐观。但同时欧洲宣布降息又给市场打了一镇定剂。市场的情绪波动较大，期铜后市的走势将取决于中国和美国政府能否出台更多的救市措施，以及欧债危机的演化。 铜现货方面，上海电解铜现货报价平水至升水120元/吨，平水铜成交价格58100-58350元/吨，升水铜 成交价格58150-58400元/吨。铜市场进口铜品种充足多样，持货商保持换现态度，积极出货 ，升水进一步提高较难，下游按需采购，中间商周末前投机谨慎，成交显弱。但同时我们注意到LME 近期数据表现较好，注销仓单相对高位。COMEX 铜基金净空持仓继续有小幅下降。 从上图清晰可见，LME 注销仓单虽然有所减弱，但依然维持在相对高位。 同时截止10 月18 日，基金净空持仓小幅下降。 综上所述： 我们认为铜下周震荡为主，可谨慎进行波段操作或场外观望。 农产品一周回顾及展白糖近期走势分析 1.行情走势回顾： 10 月份，全球金融市场继续处于欧洲债务危机的阴霾之中，但是鉴于前期金融资产价格暴跌,已将空头风险集中释放,而且随着欧洲峰会的展开,多数救市政策陆续出台,使得市场的空头氛围得以逐渐消化,随即转入到多头报复性反弹格局中. 对于食糖期货市场而言,鉴于全球食糖自身供求相对紧缺基本面,较大抑制下跌程度,10 月原糖期货继续呈现较强的抗跌性，并屡屡出现冲高行情，但幅度也较为有限 ， 基本维持横盘整理的态势，体现现阶段糖市多空对峙局面。 本月期糖成交量出现较大萎缩，而持仓量则呈现大幅增加态势，反映出当前糖市的相对谨慎情绪，市场或许在等待方向的指引 。 2.国际食糖供应过剩 全球食糖供需平衡表 从全球食糖供求前景看，虽然第一大食糖出口国巴西由于受持续干旱加上甘蔗品种老化的影响减产或成事实，且最近泰国等亚洲少数国家出现风雨不顺，但迄今为止各主要机构仍维持新制糖年全球食糖供给大量过剩的观点不变。 巴西分析机构Datagro10月 25 日称，预计本榨季中南部的入榨量仅能达到4.9 亿吨，较上榨季减产12%。但日前印度食品部一官员表示，新榨季印度估计将出口304.6万吨食糖，出口将分批进行。印度的增产使巴西减产的利好在一定程度上被消弱。无独有偶，2011/12榨季欧洲甜菜糖、巴基斯坦、澳大利亚产量也将有较大的增幅，且目前俄罗斯、印度、澳大利亚、乌克兰、欧盟等预计增产的主产区已经开榨，USDA 预计欧盟新榨季出口量将翻番达到 220 万吨水平。由此可见，巴西干旱、泰国的洪灾对整个糖市的冲击力度不会是颠覆性的，即使最后的糖产量与 10/11 榨季相比将略有下调，调整幅度也将处于可控范围，新制糖年全球食糖供给过剩的压力终将逼向市场。 3.国内新榨季产量预增 10 月份以来，国内北方甜菜糖厂密集开榨，截止目前全国糖厂开榨产能已达 4 万吨之上，新糖上市压力渐增。 从新疆制糖工业协会了解到， 85% 的