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攀钢钒钛海外投资减值大考 　　自2011年以来，攀钢钒钛（000629.SZ）对澳洲卡拉拉铁矿项目的建设投资已达25.7亿澳元，由于铁矿石价格持续低迷，该铁矿经营情况并不乐观。而公司对所控股卡拉拉铁矿项目的合作开发方澳洲金达必矿业公司（下称“金达必”）高达20.59亿元人民币的股票投资目前市值仅3.2亿元人民币，公司自控股股东鞍钢集团置换而来的这部分澳洲矿业资产使得本已经受困于行业大环境的攀钢钒钛雪上加霜。 　　2013年三季报显示，前三季度攀钢钒钛实现营业收入116.19亿元，同比下滑1.97%；净利润为6.07亿元，同比下滑幅度更是高达20.11%。但是，值得注意的是，公司三季报并未进行审计，如果公司按照相关会计准则在年末对澳洲资产计提减值准备，那么攀钢钒钛2013年业绩或将亏损。 　　铁矿石价格下跌 巨额澳洲投资难获收益 　　公开资料显示，卡拉拉铁矿位于西澳大利亚州中西部地区，矿区面积约150平方千米，主要矿藏为磁铁矿床和赤铁矿床。2009年底，卡拉拉铁矿正式开工建设。经过多次延期，该项目于2013年4月投产。 　　2011年，公司通过资产转换，将攀钢钒钛持有的被认为盈利能力较差的钢铁资产置出，并置入控股股东鞍山钢铁持有的鞍千矿业以及50%的卡拉拉铁矿项目股权，自此卡拉拉铁矿的投资方由鞍山钢铁变为攀钢钒钛，截至目前，公司对卡拉拉铁矿项目的建设成本已经增至25.7亿澳元。 　　卡拉拉铁矿项目由攀钢钒钛与金达必共同开发，双方各占50%，而攀钢钒钛又通过全资子公司鞍钢香港持有金达必35.89%股权。 　　2013年9月，公司通过全资子公司鞍钢集团投资（澳大利亚） 有限公司（下称“鞍澳公司”）为卡拉拉铁矿项目提供额外3000万澳元的股东贷款，并将鞍澳公司先后向卡拉拉提供的共计6000万澳元股东贷款全部转换为股权。自此，攀钢钒钛对卡拉拉铁矿项目的持股比例已经达到52.16%，根据会计准则将其纳入了公司合并报表范围。 　　根据金达必的2013年财报（按照澳洲会计准则，2013年年报报告期为2012年7月1日至2013年6月30日），卡拉拉铁矿项目当期实现营业收入2.49亿澳元，营业成本却高达2.56亿澳元，再扣除运营的相关费用以及税收影响，卡拉拉铁矿项目报告期内亏损2.52亿澳元，折合人民币约14.39亿元。 　　一位不愿具名的券商分析师表示：“卡拉拉在澳洲算不上优质铁矿，公司前期的资本投入太大，费用率肯定很高，虽然计划2014年达到75%的产能利用率，但卡拉拉与其他澳洲铁矿相比并不具有竞争优势。铁矿石价格虽然近半年稍有回升，但明后年很可能持续低迷，即使是有大股东鞍钢集团这样的买家，如果是市场公允价格进行交易，2013-2014年实现盈利的可能性也是微乎其微。” 　　鞍钢集团生产所需的铁矿石有约55%来自于集团自有矿，另有45%需要进口。虽然国内铁矿石供应不足，长期依赖进口，卡拉拉矿的投产理论上确实可以缓解和稳定鞍钢集团的铁矿石供应，但由于卡拉拉铁矿属于磁铁矿，需要经过磁选才能投入生产，开采以及相关成本相对澳洲其他矿山要高。 　　2013年上半年，进口铁矿石价格起伏不大，且呈缓慢下跌趋势，由年初近155美元/吨跌至6月的最低位115美元/吨，此后开始逐步缓慢反弹，但仍然远低于2010-2011年期间的价格。 　　日前，澳洲资源及能源经济局指出，铁矿石（PB62%）现货价格在第三季度有所反弹，均价为122美元/吨，但四季度价格可能大幅下跌，因为供应将在第四季度增加。 　　银河期货一位不愿具名的分析师表示：“铁矿石产能过剩是制约其价格上涨的主要原因，虽然现在需求有所回暖，导致铁矿石价格小幅上升，但是近一到两年内供过于求的局面依然存在，铁矿石的价格还是会相对低迷，甚至2014年可能继续下行。” 　　虽然国外巨头以及澳洲政府自2013年年中就多次在公开场合表示对澳洲矿业复苏充满信心，但与必和必拓、力拓等已将澳洲优质矿产资源收入囊中的国际矿业巨头相比，在铁矿石价格的高峰期开始推进项目的中国矿企在澳洲的资产依然难言乐观。 　　股票投资损失近85% 　　除卡拉拉项目盈利存在隐忧外，攀钢钒钛持股35.89%的金达必也处于严重亏损状态，公司对金达必的股权投资在短短两年内已经缩水近85%。 　　金达必2013年年报显示，报告期内公司亏损达1.37亿澳元，较上一年的亏损额3737.2万澳元大幅增加。 　　攀钢钒钛8月21日公告称，为支持卡拉拉铁矿项目建成后的生产发展，鞍澳公司及金达必将同比例向卡拉拉提供十年期无息借款，借款总额预计1亿澳元。然而，截至2013年6月30日，金达必账面上的货币资金仅916.6万澳元，而金达必须要向卡拉拉提供的借款却高达4784万澳元。 　　金达必面临的困境不仅仅是行业低迷、业绩不佳。自2