1、互联网金融一个产业，两个维度.pdfVIP

【史上最全】深港通传获批 ，又炒港股 “概念”之“互联网金融” 导读：5 月 8 号，市场传闻深港通已获批复，5 月 9 日证监会发言人辟谣称 “没听说”。山雨欲 来风满楼，成熟的投资人总会看清楚大势，深港通的开通已板板上钉钉。深港通开通的意义在于 将纳入港股低估值的中小票 ，在神创板谷底的香港中小票也因此迎来价值重估的机遇。小编发现 市场上并没有对港股按照 A 股的逻辑进行完整系统的概念股分类，更没有反映相关概念的市场 指数。在深港通又一次站在风口的时点，小编从港股“信息技术”和“金融”两大行业中刷选了 26 支互联网金融概念股，并编制了相应的指数，发现年初以来该指数涨幅近 100%。本文逻辑： 将以一个产业，两个维度的角度阐述互联网金融行业的投资逻辑和投资热点 ，然后介绍中外在这 领域发展的差异 ，随后分版块研究港股的互联网金融概念股，最后编制该概念指数并于 A 股对 比。 1、互联网金融 ：一个产业，两个维度 把互联网金融简单地看成一种概念是很 low 的视野，从行业分析的视野来看 ，互联网 金融其实是一个庞大的产业链条 ，且绝不是简单的金融触网和互联网向金融渗透。小编以 自下而上的视角 ，将互联网产业链分为“支持”与“运营服务”两个维度 ，试图找出投资 确定性较高的标的 ： “支持”维度：互联网金融产业链的大基建 无论互联网金融产业上层产生多少“马甲“ ，如某某宝和某某所，然而最底层流动的还是 资金流 （对应第三方支付），资金流下面一点就是数据流（对应金融大数据），数据流再往下就是 技术流了 （对应各种软、硬件）。因此 ，资金流和技术流对应的电子支付和互联网技术支持可以 称为互联网金融产业链的 “大基建”，而大基建有这么几个特点： 1、投资周期长,前期投入大 2、永不过时 3、需要升级换代 （如普铁到高铁 ） 因此，大基建一旦成形，就立刻形成进入壁垒，且做的是一本万利的生意。 在小编眼里，像 “支持“维度这样的”大基建“是互联网金融产业链条中最确定的投资标的， A 股中的恒生电子、金证股份、中科金财等就是如此。港股中这样的标的有吗？当然有，而且这 是小编分享的重点，本篇第三部分会有具体阐述。 “运营服务”维度：是骡子是马，都敢出来溜 上文说了”支持“维度是大基建，是铁路，而这个”运营维度“就是大基建上面跑的各色 交通工具了 ，既有产品提供者 ，也有平台运营商 ，一般的业务流程是：P2P、众筹项目等打包成 产品，通过自有平台或者第三方平台的推介 ，最终到达互联网金融产业消费者手中。 只要有轮子的都可以在马路上跑，所有互联网金融产品都可以借助 “支持”维度大基建的 力量出现在互联网上，低壁垒、直接面向消费者是这个维度的特点。所以这个维度中目前的状况 就是泥沙俱下的混乱局面 ，是骡子是马，都敢出来溜。 虽然如此，但小编认为这里面还存在有确定性的投资机会，在互联网行业中，平台就是尚 方宝剑，平台就是亲爹，因此这个维度中具有投资价值的将是具有平台优势的参与者，特别是金 融资讯平台 （比如A 股中的东方财富、生意宝）和提供供应链金融服务的电商平台，港股中同 样存在这样的标的，下文会分享。 2、国内外互联网金融 ：“悟空拜师学艺，72 变学得最佳” 国内互联网金融产品大体上都是从国外偷师学艺而来，事实上，由于中国金融市场的不充分 竞争、监管政策同美国的差异、信用机制的严重缺失，很多外国模式在中国都进行 72 变 ，有些 是华丽转身，比如余额宝，有些则存在严重的风险隐患，以 p2p 市场来说，由于进入门槛低， 模式相对容易复制，目前国内已有 2000 多家 p2p 公司，坏涨率和倒闭的负面新闻不绝于耳。 从估值上看，这也是内地投资者最关心的问题 ，以美国P2P Lending Club 为例，这家公司 于去年下半年在美国上市，现在市值将近 400 亿人民币，而这家公司最近的却无盈利，PE 为-195 倍 ，比神创板还疯狂。因此，在国外 ，只要你商业模式好，而且有壁垒的话，投资者还是愿意给 较高的估值。 从业务分布上看，P2P 都是国内外互联网金融公司重点布局的领域，而第三方支付在国内发 展的比较好。 从产品上看，由于国内征信信息不完善，个人定制化数据缺乏，因此国内产品趋于同质与标 准化 ，而国外产品趋于多元和个性，比如Motif Investing 公司，给投资者制定个性化的投资组 合方案，SoFi 把市场定位于大学生社交