关于地区社会融资规模几个问题的研究.pdfVIP

货币时论 FinancialIndustry 关于地区社融资规模几个问题的研 中国人民银行绍兴市中心支行课题组 (中国人 民银行绍兴市中心支行 ，浙江绍兴 312000) 摘要 ：本文在社会融资规模 (总量)这一概念 的基础上 ，分析 了监测地 区社会融资规模的必要性和特殊性 ，提 出了地 区社会融资 规模统计的调整 口径 ，检验 了地 区社会融资规模与 GDP和 CPI的相关性 ，并对其产 出效率的差异性进行 了分析 。主要结论为 ：与直 接 口径社会融资规模 、人 民币贷款相比较 ，调整 口径后地 区社会融资规模与 GDP和CPI的相关性更优 ．地 区社会融资规模对 GDP、 cPI的平均传导期分别为 4个季度和 3个季度。 关键词 ：地 区社会融资规模 ；传导期 ；产 出效率差异性 中图分类号：F832．7 文献标识码 ：A 文章编号：1005—0167(20111O7—0017一O5 Abstract： Based on the conceptofthetotalsocial financing scale，thispaperpointsoutthenecessaryand particularreasonsfor monitoringtheregionalfinancingscale，proposestheadjustedstatisticalcaliberofhteregionalfinancingscale，inspectstherelativitiesbetween theregionalfinancingscaleandGDP、CPI，andalsoanalyzesthedifferencesinitsoutpUtefficiency．Themainconclusionsare：hteadjusted caliberofhteregionalfinancingscalehasstrongercorrelationwith GDPandCPI． comparingtohte derictcaliberofhtesocialfinancing scaleandRLMB loans；theaverageconductionperiodsofhteregional financingscaleonGDP、CPIarefourandthreequarterSrespectively． Keywords：Theregional financingscale；conductionperiod；outputefficiencydifferences 社会融资总量 (规模)是否可 以成为货币政策的中 反映地区宏观形势运行情况。 问 目标这一 问题在理论上得到了充分 的肯定性证 明 (一)社会融资规模在事实上 已成为货币政策的中 (盛松成，2011)。但是由于货币政策在传导过程中客观 间目标 上存在一个地区性差异问题，因此对地区社会融资规 从货 币供应量成为货币政策 中问 目标的演变来 模 的有关问题进行研究就显得顺理成章 。 看 ，它实际上也是一个渐进的过程 。大致经历 了 “公布 一 监测地区社会融资规模的必要性 指标 (1993年)——按季公布分层次货币供应量监测控 、 地区社会融资规模可 以简单地定义为 ：在一定时 制 目标 (1994年 3季)——正式采用 M1和 M2作为调 期 内(每月、每季或每年1某个特定地区的实体经济从 控 目标 (1996年)”这几个阶段 。但社会融资规模从提 金融体系获得的全部资金总额。对地区融资规模进行 出概念到成为货币政策的中间 目标这个过程的时间很 全面监测和统计是货币政策实践的需要：一是便于与 短 ，几乎是一步到位 的。2011年4月 14 日，中国人民 全 国社会融资规模进行比较，避免了货币供应量的不 银行首度公布 了社会融资规模 。“2010社会融资规模 可 比性：二是可全面分析整体地区社会融资状况，正确 l4．27万亿元，今年一季度4．19万亿元”。接着在 5月 课题主持人：何起东 课题组成