中国股票上市询价制问题分析研究.pdfVIP

摘 要 股票市场的健康运行对社会主义市场经济的发展具有重要作用。我国的股 票市场经过一段时间的发展，已经初具规模。但是，我们也应该看到，我国的 股市仍然十分年轻，其制度安排还存在着监管不严，政府干预过多，询价制存 点左右，近几年仍一直处于低迷状态。因此，促使中国股市走出困境，保证其 健康稳定的发展，使我们现阶段必须重视的问题。本文首先对我国新股发行的 发行审核制度、定价方式，以及我国的询价制改革进行了回顾。在回顾中，分 析了我国询价制的现状和特点。然后，列举美国、韩国、日本、德国、台湾、 香港等一些发达国家和地区成熟股票市场的制度安排。通过与这些市场的比 较，分析我国股票发行制度中存在的不足和缺陷。 根据利益集团理论的相关概念，本文认为，我国的股票市场上也是存在着 一些利益集团的。这些利益集团在股票的发行中根据各自的利益进行着长期的 博弈。 博弈论是研究多人决策问题的理论，它己经成为现代经济学最为常见的分 析工具之一。本文试图将博弈理论引入我国金融市场，从博弈论的角度来分析 我国金融市场中的有关问题。股票市场的制度安排，表现了各参与主体实力对 比的变化。从广义上看，这些参与主体包括监管者、发行人、承销商、投资者 等。在这些不同利益主体的相互竞争中，股票市场取得了不断的发展，但也因 II 此产生了许多的问题。由于我国政府的强势地位，监管者在股票发行中仍居于 主导地位。但是在发行定价方面，发行方具有优势。投资者虽然处于弱势地位， 但随着机构投资者力量的不断增强，投资者的话语权在发行定价方面也正在不 断加强。各利益集团在股票市场中的角逐，是导致我国股票市场现有制度安排 的根本原因。 为促进我国股票市场发行制度改革的深化，提高资本市场资源配置效率， 本文认为我们可以采取进一步完善新股发行分配制度、建立健全公司IPO过程 中承销商约束机制、着力改进现行累计投标询价制使其更加完善、增进询价对 象的多元化，推动IPO定价方法朝多元化方向发展等措施来推动我国IPO定 价机制进一步发展与完善。 为了促进股票市场的长久稳定，我们还需要通过各种方式协调各方利益主 体的利益。为了对权利进行束缚，需要加强对监管者的再监管。同时，还需要 提高发行主体的质量，完善对承销商的监管机制，培养理性的投资者等。 关键词： 股票上市，询价制，利益集团，博弈论 HI ABSTRACT market A stockmarketis to stock healthy veryimportanteconomy．China’S has andformedafundamentalmechanismina short rapidgrowth comparatively of shouldalso realizethatour stockmarketis time．But，we clearly country period stillimmatureandhas interventionisa government manyproblems．Excessive the isstillnot stock 2008，Chinese inquirysystem perfect．Since p