雏鹰农牧遭遇大跃进困局 拟融资逾30亿元救急.docVIP

雏鹰农牧遭遇大跃进困局 拟融资逾30亿元救急 　　今年上半年亏损近1.5亿元、旗下多家子公司陷入亏损、多个项目发展不力，大型畜禽养殖企业雏鹰农牧集团股份有限公司（以下简称“雏鹰农牧”）在2014年陷入上市以来前所未有的困境。 　　雏鹰农牧于2010年登陆中小板，受益于猪肉价格的上涨。上市后4年时间内，雏鹰农牧规模迅速扩大，投资建设了多个大型项目。其中部分项目的预计投资额达数十亿元，累计计划投资金额超过百亿元。不过，随着近年来行业景气度下降，雏鹰农牧的经营状况也每况愈下，今年上半年亏损近1.5亿元。 　　据《投资者报》记者了解，雏鹰农牧旗下首个终端产品品牌“雏牧香”今年上半年遭遇一波关店潮，近20家门店关闭，公司负责该项业务的副总裁区锐强也已离职。受终端销售不佳的影响，公司重金投入的三门峡生态猪建设项目的生产计划也已放缓。 　　但雏鹰农牧在自身“造血”能力下滑的情况下，为维持庞大的投资项目开支，仍需靠“输血”来维持项目的正常运转。仅今年上半年，雏鹰农牧就依靠非公开发行股票和发行企业债的形式融资近16亿元，但这依然满足不了其庞大的项目开支需求。雏鹰农牧于8月初再发公告，拟通过定向增发再融资近15亿元。不过，在自身大幅亏损的情况下，依靠外部融资来为前期的大肆扩张兜底，其可持续性值得商榷。 　　雏牧香快速扩张遇阻 　　相关费用短期翻倍 　　雏鹰农牧近年来快速扩张，在各地开设了近200家“雏牧香”专卖店，但今年上半年却迎来一波关店潮。 　　“雏牧香”是雏鹰农牧旗下首个终端产品品牌，于2012年9月正式上市，当年首批近50家终端渠道生鲜肉专营店在郑州开业。2013年上半年，雏鹰农牧继续快速扩张，当年上半年已有120余家“雏牧香”专营店相继开业。 　　不过，如此大规模的扩张在2013年下半年遭遇急刹车。年报显示，截至2013年年末，雏鹰农牧在河南、上海、北京开设了近200家专卖店。据此推算，雏鹰农牧在2013年下半年仅新开了不到30家“雏牧香”专营店，这与前期的大幅扩张形成鲜明对比。 　　更为严重的是，今年上半年，“雏牧香”迎来了一波关店潮。雏鹰农牧在今年中报中表示：“由于受电子商务消费习惯的影响，传统销售渠道受到较大的冲击，报告期内公司顺应市场发展趋势，逐步收缩了‘雏牧香’专卖店的开店计划，并淘汰了20余家不盈利的店面，控制了一定的成本。截至报告期末，公司共有180余家‘雏牧香’专卖店。” 　　实体店发展不佳，雏鹰农牧开始将“雏牧香”品牌的相关产品转移到网上销售。据“雏牧香”天猫旗舰店显示，“雏牧香”产品包括生态猪肉和熟食产品，生态猪主要来自40万亩三门峡生态养殖基地，生态猪冷鲜肉价格集中在65元/千克～100元/千克之间，是一般市售猪肉价格的2～3倍。不过，“雏牧香”在网上的生意却相当清淡。《投资者报》记者在天猫网站上搜索关键字“雏牧香”，同时按销量从高到低排名，其卖得最好的是熟食类产品，不过其月成交量也仅有9笔。而其主打的冷鲜肉产品则大多没有购买记录，处于无人问津的状态。 　　对于雏鹰农牧的发展状况，中信证券今年2月份发布的研报称：“公司先后在河南省、上海等地成立了200余家‘雏牧香’连锁店。连锁店模式本身的构想值得期待，但这种‘先铺摊子后做市场’的快速扩张节奏，导致运营资金紧张、费用率上升。目前，公司关停了部分经营较差的店面，并停止了增加数量的步伐。”同时，中信证券在研报里还表示：“（雏鹰农牧）自2012年以来涉足‘雏牧香’品牌肉连锁店，但运营效果低于预期。” 　　而为了宣传“雏牧香”品牌，雏鹰农牧近年来的相关费用大幅增加。为提高品牌效益，“雏牧香”广告曾登陆中央电视台；同时公司在《乡村爱情圆舞曲》中进行“雏牧香”生态肉的宣传。这导致雏鹰农牧的相关费用成倍增长。其中，公司销售费用从2012年的5031万元增至2013年的1.5亿元，管理费用由2012年的7890万元增至2013年的1.6亿元，均呈翻倍增长趋势。 　　上市4年计划投资超百亿 　　资金链紧张急融资 　　在各地迅速开设“雏牧香”专卖店的同时，雏鹰农牧还在大举扩张加大产能。 　　雏鹰农牧自2011年便开始了快速扩张的步伐，当年分别在开封市尉氏县和新郑市薛店镇投资1亿元建设100万头生猪屠宰项目。后于2012年又陆续启动了多个大型投资项目，如三门峡生态猪、藏香猪养殖等项目，总投资计划超过70亿元，仅三门峡生态猪项目总投资额便高达40亿元。按照雏鹰农牧的规划，三门峡生态猪项目在2012年～2016年将逐步建成达产，其投资额即使在这5年内平摊，每年也需要8亿元，但其2014年上半年就已陷入亏损，其后续投资资金来源令人堪忧。 　　不过雏鹰农牧的投资步伐并未就此止步。雏鹰农牧于2013年7月与吉林省洮南市人民政府签署了《投资协议书》，洮南市人民政府