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新套期会计准则对公司业绩影响的实证研究 　　【摘 要】 2006年财政部颁布了新的套期会计准则，不同的会计确认、计量方式对公司业绩产生重要影响。文章以中国A股非金融上市公司为样本，选取其2004到2009年的财务数据，实证检验样本公司2006年采用新的套期会计准则对公司业绩的影响。研究发现：新的套期会计准则增加了公司业绩波动幅度，并在一定程度上对公司业绩的提升具有正效应。 　　【关键词】 新套期会计准则; 公司业绩; 非金融上市公司 　　中图分类号：F234.4 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2014）36-0088-03 　　一、引言 　　伴随着经济全球化的发展，国内国外金融市场的频频波动，企业遭受汇率变动风险、商品价格变动风险、信用风险等冲击的比例激增。为了对冲风险，我国非金融上市公司越来越多地采用衍生金融工具进行套期保值以锁定利润。会计准则中对套期保值业务的确认、计量、披露等方面的规定不同，都可能会影响企业盈余水平和现金流量，进而影响公司的经营业绩。为了实现会计准则的国际趋同，财政部于2006年颁布了新《企业会计准则24号――套期保值》，对套期有效性的认定、运用套期会计方法的条件及具体会计处理等方面作出了原则导向的规定，并引入了公允价值计量属性。对于新套期会计准则的实施将如何影响公司业绩，本文通过比较我国非金融上市公司实施新套期会计准则前后的盈余波动变化，建立实证模型检验准则的实施是否影响非金融上市公司的经营业绩，以期为研究准则的经济后果及其未来修订提供参考。 　　二、文献回顾与研究假设 　　现代风险管理理论表明，非金融公司通过运用金融衍生工具进行套期保值可以降低市场摩擦成本来改变公司现金流量，从而影响公司财务状况和决策，最终降低盈余波动，提升利润。运用金融衍生品进行套期保值与公司价值具有相关性。Allayannis and Weston（2001）发现外汇套期保值与美国大型非金融上市公司价值正相关，套期保值可以提高公司的价值，平均达4.7%。而Jin and Jorion（2006）得出了不同的结论。他们发现美国石油和天然气公司的套期保值降低了公司股票价值。但同时也承认，可能由于样本多为厌恶衍生品风险管理行为的投资者，样本数据可能歪曲了套期保值和公司价值关系的结论。贾炜莹和陈宝峰（2009）发现衍生金融工具的使用对中国非金融上市公司业绩有一定程度的提升效应。同时，对于采用套期保值进行风险管理的非金融上市公司，由于会计准则中对套期保值业务的确认、计量、披露等方面的不同规定，公司的经营业绩水平亦会受到影响。Zhang（2008）以美国225个非金融上市公司为样本提供了经验证据。在美国SFAS第133号衍生金融工具准则实施之后，样本公司的现金流量、盈余波动增大，但盈利有所提升。而在我国，关于2006年颁布的新套期会计准则对公司业绩影响的实证研究鲜有涉及。 　　在新套期会计准则未出台之前，公司一般对套期工具和被套项目按历史成本计量，但受外汇、商品价格变动等因素影响，期末套期项目价值已发生改变，仍以历史成本计量导致持有期间发生的价值变动未计入当期期末盈余，将无法真实反映企业的盈利情况。而新的套期会计准则明确要求套期工具和被套项目按公允价值计量，期末套期项目的公允价值变动损益计入当期损益，对公司经营利润核算产生直接影响。另外选取符合条件的衍生金融工具作为套期工具，可降低财务危机成本、增强举债能力，运用套期工具的公司一般有更高的红利收益，进一步提高公司的业绩。由此，作出以下假设： 　　H1：应用新的套期会计准则之后，公司业绩波动幅度变大。 　　H2：应用新的套期会计准则之后，公司业绩有所提高。 　　三、研究设计 　　（一） 样本和数据 　　新套期会计准则已于2007年1月1日始在所有A股上市公司实施。为了分析新准则中套期会计实施效果，本文确定研究期间为准则实施前三年即2004―2006年和实施后三年即2007―2009年。样本选取2004年到2009年间公司风险管理政策变化不大以及2004―2006年间公司套期保值业务量稳定在一定范围内的沪深两市非金融A股上市公司，剔除后得到具有代表性的且始终进行套期保值业务的非金融上市公司共30家。数据来源于CSMAR数据库以及公开披露的上市公司年度报告。 　　（二）变量设定 　　1.被解释变量 　　应用新的套期会计后，随着汇率、商品市场价格等的变动，产生的当期公允价值变动会记入当期损益，从而影响净利润。本文采用净利润率、净资产收益率、资产净利率3个单变量衡量公司业绩。 　　2.解释变量 　　本文选取样本公司是否应用新的套期会计准则进行套期保值业务核算的虚拟变量RM作为解释变量。 　　3.控制变量 　　已有实证研究结果表明，公司规模、资本