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构建与上海自贸区金融创新及投资自由化相匹配的政策体系 　　摘 要：本文着眼于上海自贸区金融创新及投资自由化两方面，通过对三个国内外自贸区的比较研究，认为上海自贸区在优化私募股权投资、发展离岸金融业务以及加强独立的金融监管等方面可以借鉴和吸取其他自贸区的经验和教训。在此基础上，本文为上海自贸区的金融投资创新和实践提出了具体的政策建议，以期为相关部门提供决策参考和智力支持。 　　关键词：上海自贸区;金融投资;借鉴;政策建议 　　一、我国建立上海自贸区的必要性 　　（一）严峻的国际形势所迫 　　（1）发达国家贸易合作不断，限制我国国际贸易市场。目前，新一代代表国际贸易与服务业规则的TPP跨太平洋伙伴关系、TTIP跨大西洋贸易与投资伙伴关系和PSA多边服务业协议相继面世，以用来取代WTO。其旨在“合理化”限制以中国为主的发展中国家的竞争优势，减缓我国的发展速度。 　　（2）人民币国际趋势明显但含金量不高。我国作为世界最大的生产国以及未来世界最大的消费国，RMB国际趋势明显，但仍处于被动的地位。据BIS国际清算银行发布的数据显示：RMB的日交易量已达到1200亿美元，位于全球外汇市场交易币种的第九位。也就是说，我们需要建立深、广、大的金融市场来容纳并流转资金。 　　（二）国内改革开放进程的新要求 　　目前我国粗放式经济发展模式弊端明显。在国际方面，低廉的“Made In China”商品促进了我国资本的积累，提高了我国国际竞争的优势。在国内方面，制造业在国内市场迅速发展、产能飙升。但从长远方面看，劳动力、原材料等作为不可再生“产品”，在国内外经济贸易中最终会丧失优势。 　　二、国内外自贸区的发展经验 　　目前国内外已经有1200个自由贸易区，发展水平参差不齐。上海自贸区发展至今，在金融投资领域的创新和实践取得了不少傲人的成绩，但在优化私募股权投资、发展离岸金融业务以及加强独立的金融监管等方面还可以有所改进。 　　（一）吸取滨海新区教训，进行PE建设路径初探 　　（1）私募股权市场发展的天津样本。2006年，天津滨海新区获批成为全国综合配套改革试验区，其建立的重要目标之一就是促进私募股权基金发展。过程中政府不断出台相应的政策进行扶持，有效地刺激了私募股权市场的发展。但是，在各种因素的影响下，最终收效甚微，甚至发生了欺骗投资者的事件，在一定程度上打击了投资者对于私募股权市场的信任程度。滨海新区最终失败的原因是复杂多样的。首先，政府对于滨海新区私募股权市场的管理欠缺经验。据资料显示，当时天津有2400多家注册的私募公司，但是在天津发改委备案的私募公司只有数十家。这让市场中缺乏秩序精神的投机者看到了制度监管的漏洞，在公司注册资本金等方面大做文章，并最终嬗变成为非法集资。其次，国内优质的投资项目缺乏，募集的资金往往不能进行有效配置。为了给予投资者相应的回报，募集的资金往往会在具有较大不确定性的市场投资，使得投机的意味过强。并且，国内IPO制度不健全。私募股权基金进行投资之后，最重要的一个退出渠道就是IPO。而国内IPO制度一直处于完善过程当中，不可避免会经历政策阵痛期，使得滨海新区在进行私募股权基金运作时，缺乏后续的保障。 　　（2）上海自贸区催生PE发展新机遇。据新华网报道，2014年3月，招商银行协助弘毅投资通过上海自贸区跨境投资平台，已成功向外投资了1.86亿元和苏宁电器共同收购了PPTV，顺利完成上海自贸试验区私募股权投资基金出海第一单。这或许会成为我国私募股权市场建设与健全的新的催化剂。上海自贸区对私募股权基金的发展起到了极大的促进作用。总体方案支持在自贸区内开展多种形式的境外投资，支持投资者设立境外股权投资基金。上海自贸区一方面减少事前审批，放松对境内资本输出的限制;另一方面加强对境外投资的事中、事后监管，使得区内私募股权投资取得了不少令人欣慰的成绩。 　　（3）吸取滨海新区教训，进行PE初探。滨海新区为后来的地区发展私募股权市场提供了一个“天津样本”，使得以后地区在发展私募股权市场的过程中可以少走一些弯路。具体到上海自贸区，在发展私募股权市场的过程中可以有以下经验教训可供参考：1）建立规范的市场规则，为PE运作提供制度保障。上海自贸区明确了私募股权基金运作的规则，除此之外，“法无禁止即自由”，以便最大限度地发挥私募股权基金在经济运行与金融投资方面的主观能动性。同时，在行业内部也要实行自律，规范行业内资金运作方式，充分提升资金的使用效率。2）给予私募股权基金运作的资金自由度。在发展的初期，政府可以有一定程度的资金使用指向性以及资金使用额度的大致规范。但随着这一行业的逐步完善，政府就要退出行业管制，使得其可以充分自由地使用自筹资金。同时，在中国私募股权投资基金收购国外私募股权投资基金时，在不损害国家利益的情况