量化宽松退出纠结.docVIP

量化宽松退出纠结 　　美联储出台“量化宽松”、欧洲央行出台购债计划，日本央行宣布货币新政……自2008年金融危机以来，发达经济体频频出台非常规货币政策，甚至有非常规货币政策“常规化”的趋势。但该政策究竟发挥了什么作用、应如何退出？最近，两个著名海外智库发布报告试图作出回答。 　　11月，美国企业研究所（AEI）发布题为《非常规货币政策的全球影响》的报告，探讨了非常规货币政策的作用及后果。此前的8月份，二十国智库（Think Tank 20）也发表了关于二十国集团（G20）成员及其中央银行的报告汇编，收集了G20国家的知名分析家就如何让非常规货币政策退出的研究文章。 　　两份报告的主流观点认为，过去五年的非常规货币政策是防止发生全球性萧条必须付出的代价。该政策在短期内起到了稳定金融市场、引领经济复苏的作用，但其附带的不被期望的后果不可小觑。当下各国面临的问题，不是非常规货币政策该不该退出，而是该如何退出才不致引发一场新的危机。 　　非常时期的非常政策 　　顾名思义，非常规货币政策是相对常规货币政策而言的。通常情况下，一国央行通过常规政策进行宏观调控，但在严重金融危机下、常规调节不足以支撑市场反弹时，就需要采取非常规政策。前者包括调整基准利率、调整法定存款准备金率、公开市场操作等，后者主要是通过调整资产负债表的结构或膨胀资产负债表的规模直接向市场注入流动性。 　　“大型发达