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第五章 筹资分析 投资与筹资/筹资方式 筹资成本与筹资方案选择 筹资概念 筹资：指相对独立的商品生产者和经营者如何通过自身的努力，从企业内外筹措企业经营所需资金的活动。 筹资主体：企业。 范围：企业内部积累和外部筹措。 目标：充实企业生产经营活动所需资金。 企业的资金活动：企业资金的循环与周转。 循环：资金自出发点经一定的（时间）阶段又回到原来的出发点。 周转：资金的不断循环。 筹资是企业资金活动的前提和起点。 筹资与投资的关系 投资：投资主体为了实现盈利或避免风险通过各种途径投放资金的活动。 （1）收益与风险并存（2）现实资金变为资产、产权或债券的过程。 关系： （1）都研究资金活动过程，属现代企业资金活动中的不可分割的两个方面。 （2)投资多少要考察筹资能力，筹资多少应以投资实际需要为依据。 （3）同一项经济活动既是筹资行为（资金短缺企业），也是投资行为（资金盈余企业）。 （4）对同一企业，建设（生产）前的筹资活动属筹资行为，筹集资金开始建设（生产）属于投资行为。 筹资方式 一、银行贷款 在一定利率、一定期限内，银行把货币资金提供给需要者的一种经济活动。 注意要点： (1)贷款形式多样化，筹资相对方便 （2）贷款期限确定 （3）有专业银行帐户 （4）不涉及产权转移，一旦无力偿还，则导致破产 筹资方式 二、发行股票 （一）普通股 特点（1）风险性（2）流动性（3）决策性（4）交易价格与面值不一致性。 优点：（1）分散企业风险（2）获取大量资金（3）调动更多人参与企业生产经营决策的积极性（4）增加声誉，增强获银行贷款能力。 优先股 （二）优先股：在公司盈利和财产剩余的分配上享有优先权的股票。属混合型证券，兼有股票和债券双重属性。 特点?1）股息率事先约定且固定，付息在普通股之前（2）破产清算时，其顺序在债券之后，普通股之前（3）不能参与公司的经营管理，无投票权，不能获得高额盈利（4）股息由税后净利发放，不能免税（5）发行费率和资金成本较普通股低 优先股的回收方式 （1）溢价方式：在优先股面价上加“溢价”部分回收优先股。 （2）从发行优先股收益中创立“偿债基金”，用于定期回收部分优先股。 （3）优先股转为普通股。 筹资方式 三、发行债券 债券：按法定程序，约定在一定期限内还本付息的债务凭证。 特点?1）期限性（2）偿还性---还本付息（3）固定利率 优点?1）债权人不参与盈利分配，发行费用不高（2）企业控制权不受影响（3）债券本金及利息可在税前发放，享受税收优惠（4）可回收债券，调整企业资本结构。 缺点?1）增加企业负债及破产风险（2）规定严格，难于实施，规模有限（3）本息偿还 筹资方式 四、租赁筹资 租赁：出租人按租赁期约规定，将财产租给承租人，并向承租人收取租费的经济行为。 租赁种类：融资性租赁和经营性租赁。 融资性租赁：出租人根据承租人选定的设备和谈妥的租赁条件，出资购买设备，然后将该设备长期提供给承租人使用，定期以租金的方式收回投资和利息。 融资性租赁的特点 租赁对象大多为动产 承租人主要限于企业 承租人以分期支付租金获得设备使用权 租赁期内，设备的技术服务和维修保养均由承租人负责 期满，租赁者原则上不收回设备。一般以低于净值价格转让给承租方，或再收象征性租金，让承租方继续使用设备 经营性租赁 概念：租赁公司既为用户提供融资便利又提供设备的维护、保养等服务，同时还承担设备过时风险的一种中短期商品信贷形式。 特点?1）技术服务性强（2）承担设备过时风险（3）租金高于融资性租赁（4）租期短 租金的计算与支付 等额年金法： pmt=P×i(1+i)n÷[(1+i)n-1] Pmt---每期应负租金总额 P---购置设备的购置成本或设备价款 N---应付租赁费的期数 i---租赁费的利率 递减式计算法： Pmt=各期占款本金余额×年利率×租期÷付款次数+各期应还本金数 平息式计算法： Pmt=P ×年息数÷n 平均分摊法： Pmt=[(p-预计残值）+利息+手续费] ÷租金支付期数 银行复利计算法： S=(1+i /m)n×p s---本利和 m---每年复利次数 筹资方式 五、利用投资资金筹资 投资资金：专门的投资机构将众多的、不确定投资者的资金集中起来组成的一个共同财产。 投资对象：上市股票、债券、短期票据、银行同业拆借、金融期货、黄金、期权交易、房地产等。 基本类型：契约型；公司型 投资资金的作用 帮助个人投资者选择各行业中具有代表性的典型证券进行投资 拥有大量专家、先进研究手段 根据个人投资者的选择需要提供一系列服务，如提供股份的分期付款、股息的自动再投资以及投资咨询等 有专门机构处理投资纠纷 吸引机构投资者 房地产信托 房地产信托，就是信托投资公司发挥专